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浅义国有企业改革中财务风险与防范 　　国有企业改革，对于企业财务活动来说是一次绝好的运作机会，它既可以改善和置换股权的质量，增强其流动性，也可以借此良机改善资本结构，取得财务杠杆收益，还可以为吸引新的资金来源提供机会。同时，在国企改革的财务活动中也会存在各种财务风险。 　　 　　一、国有企业改革的财务运行方式 　　 　　国有企业改革一直是人们关注、研究、探讨的焦点，党的十六届三中全会召开后，以产权制度创新作为国企改革的支撑点，进一步明确提出了国有企业实行股权多元化改制这一总的指导方针，明确提出股份制是公有制的主要实现形式。国企改革就是要适应经济市场化不断发展的趋势，进一步增强公有制经济的活力，大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。 　　在国有企业改革中，实现了“政企分开”，转变了企业的运行机制，使企业真正成为市场经济中的一个经济主体，为实现经济体制的彻底转变、建立真正的现代企业制度奠定必要的微观基础。国有企业改革，对于企业财务活动来说是一次绝好的运作机会，它既可以改善和置换股权的质量，增强其流动性，也可能借此良机改善资本结构，还可以为吸引新的资金来源提供机会。但是，如果财务运作方式不当，几种运作方式相混淆，以上财务效应不但发挥不出来，反而适得其反。加之在国有股减持的企业中，大多存在拖欠银行的高额不良负债，即在这些企业中，资本结构的“负债比重高”，股权结构的“国有股权比重高”。由于存在着国有企业所特有的“双高”的财务状况，其财务运作方式的选择和资本结构的调整就显得更为复杂和艰难。因此，应分析各种环境和形势，灵活运用财务运作的手段和方法，采取宏观政策与财务方法相结合、宏观运作主体与微观运作主体相配合的策略，力保资本运作成功，规避财务风险。 　　国有企业改革的核心问题是“产权”。在我国国企产权制度改革的财务运作方式可有多种选择，根据市场经济条件下资本的一般规律，结合我国国情，其主要财务运作思路有如下几种： 　　1、国有股配售。国有股配售是将上市公司的部分国有股权定期出售给特定投资人，使其国有股逐步实现上市流通。国家采取这种方式减持股既可以及时套现资金，又可以使国有资产增值。 　　2、股票回购。股票回购是指上市公司购回国家股东持有的本公司股票然后注销。由于在早期上市公司国有持股比例普遍较高，回购的余地很大，回购国有股一般不会使国有股东丧失控制权。同时，回购国有股可以使投资者从每股收益提高而上升的股价中获利，对国有股东来说，转让也使其盘活了手中无法变现资产，取得了现实的收益，又不会对市场产生过大的资金压力。 　　3、缩股流通。缩股流通是指上市公司将现有的国有股按当初发行价进行并股，转由战略投资基金持有，然后上市流通，战略投资基金持有的国有股及法人股，在第一年不得出售，从第二年起必须提前6个月公布拟出售股票种类及数量。国家如果要退出某些行业或公司，可以将股份全部出售给战略投资基金；如果不想退出，则可以长期持有，保持相对控股。 　　4、拍卖。一般来说，企业破产、清产时才采取拍卖形式，其实拍卖也可以作为国有股减持的途径之一。对于国家来说，拍卖可以及时兑现资金，虽然拍卖成交价将由市场来定，但国有股可设定一个不低于其资产的起价，国家不会因此造成损失。 　　5、股权转债权。股权转债权的具体办法是由上市公司把国有股权转为债权。上市公司因此而形成的债务，既可以分期偿还，又可以通过可转换债券形式上市交易，具体转债比例由上市公司根据自身情况确定。 　　 　　二、国有企业改革中的财务风险与防范 　　 　　国有企业改革是一项综合工程，任务艰巨复杂，为保证改革顺利进行，需要高度重视在改革中可能出现的各种财务风险，并加强防范工作。 　　 　　1、国有股权定价的风险与防范 　　国有股权的定价模式的选择问题。国有股权的转让价格不仅关系到国有资产的正确评估和流失问题，还关系到证券市场中无数该公司持股投资者的利益问题。在减持国有股工作中，国有企业有上市公司和非上市公司，非上市公司中有公司制企业和其他企业，它们的产权明晰程度不一，稍有不慎就会导致国有资产流失。为此，从国有股减持的公平与效率起见，市场化定价是其根本要求和必然选择。 　　 　　2、资本市场波动所带来的风险与防范 　　从国有股配售来看，由于国有企业亏损的局面仍然没有根本改变，中国股市进入长期牛市的时机还不成熟，进行大量的国有股配售，会引起社会公众股东争相出逃，造成股价大跌，直接影响到国有股配售的价格和配售的顺利进行。因此一方面应把握好国有股配售的时机，选择股市比较稳、交投较活跃的时候进行；另一方面应注意国有股的配售量。从发行可转换债券来看，也存在一个发行时机的选择问题。目前，银行存款利率经过