另类资产在资产组合不可或缺.PDFVIP

另类投资策略 2018 年5 月2 日 资产配置策略研究 宜信财富理财产品部 另类资产在资产组合不可或缺 摘要：另类资产具有能提供非流动性溢价、与传统市场较低相关性、投资种类多样化等特质， 在日渐波动的市场中，能为投资者带来长期更高的回报、降低整体资产组合的风险，是资产配 置中不可缺少的资产类别。 另类资产愈来愈受到各类投资机构和高净值投资者的青睐。多年来, 耶鲁和哈佛大学等捐赠基金因为成功运用另类投 资工具分散组合风险、提升组合回报而蜚声投资界。众多机构投资者的积极参与另类资产投资，也使得另类资产的 管理规模近年来有显著的增长。于此同时，我们也看到越来越多的高净值客户对另类资产青睐起来。 在资产组合中包括另类资产，能同時為投资组合分散风险和增加收益。通常，我们把私募股权、房地产、私募信 贷、大宗商品和对冲基金等都归为另类投资。由于它们的收益来源、风险特征和传统资产有所不同，使得这些另类 资产具有一个共同的特点，就是它们与传统股票、债券资产回报间的相关性比较低。 另类投资可分为风险分散型和收益增强型。 1) 风险分散型的另类资产是指这类资产和传统资产相关性低，在组合中主要起到分散风险的作用，比如私募信贷； 2) 收益增强型的另类资产，比如我们刚才提到的私募股权和房地产等，既可以分散风险也可以增加组合收益。 无论是现代投资组合理论，还是实践都证明了在投资组合中纳入相关性较低的、自身回报好的资产，有助优化投资 回报和风险水平。在传统市场出现大危机时，另类资产反而是整个资产组合的稳定剂。 另类资产独特的非流动性溢价为投资者带来良好的长期回报。 高净值投资者具有的一个优势是：由于对产品流动性的需求有更大的弹性，他们往往能投资流动性低的长期资产， 享受到这类资产提供的非流动性溢价。 许多投资者错误地以为，投资的产品流动性愈高、安全性愈大。其实，流动性与安全性没有必然关系，外汇市场被 认为是最高流动性的资本市场，但汇率会于短时间内大幅贬值。大家仍然记忆犹新的是，在2008 年危机时，流动性 较高的股市跌幅远大于私募投资等另类资产的跌幅。 另类资产能够帮助投资者抵御住短期波动带来的诱惑和威胁，能够长期的锁定资金，获取更佳收益。 了解另类资产面临的风险，帮助我们更好的运用另类产品丰富我们的资产组合。 1) 和传统资产一样，另类资产面对各种市场风险，如利率风险、汇率风险，但由于另类资产不用如传统资产每天按 市值计价，市场风险及其波动性对投资组合的影响较小。一些另类资产也会面对信用风险，如私募信贷、对冲基 金等，但其回报和承担的风险是相匹配的。 2) 另类资产也面对有别于传统资产的风险、和具体类别相关的风险，比如流动性风险、运作风险和交易对手风险， 前者因此让另类资产享有非流动性溢价，后者则需要优秀的资产管理人择优汰劣，为组合去芜存菁，使得投资者 受益于主动管理能力的投资回报。 1 个人投资者如何很好地参与另类资产投资？ 尽管另类投资有多种好处，但是许多投资者仍然未能理解、犹豫将另类资产纳入投资组合中。相对股票、债券这些 传统资产而言，另类资产确实有着流动性低、投资成本高、难以精确评估当前的价值以及不够透明等特点。到底另 类资产适不适合一般的高净值客户呢？过去几年市场上的另类资产投资工具有很多创新，另类资产的策略和产品也 很丰富，几乎所有类型的投资者皆能参与。 我们特别推荐以母基金的形式配置另类资产来规避了投资单一项目可能带来的巨大风险。另类资产基金或管理人， 它们的投资门槛一般较高，很多也不接待个人投资者。母基金却提供了便捷的渠道，让投资者以较低门槛参与全球 顶级的另类资产投资基金。 宜信财富带领投资者进行全球化另类资产投资。宜信财富强调的是用母基金的方式进行长期投资、超配另类资产。 透过母基金，凭借专注的专业团队，分散地投资于多