金融数学--第一章.ppt

第一章 利息基本计算 从现金流的角度来看，利息是推迟当前消费的补偿，或者是提前消费所付出的代价。 学习要点 一、单利与复利的基本计算 二、贴现因子的意义 三、现金流现值与终值的基本计算 四、名利率的基本计算 五、利息力的意义 六、价值方程的应用（现金流分析） §1.1 利息基本函数 本金：投资的初始资本投入，记为A(0) 。 定义1.1 总量函数：原始投资经过一定时间后投资价值称之为总量函数。总量函数用 A(t) 表示。 定义1.2 利息：货币的时间变化量。 定义1.3 累积函数： 单位化的总量函数。记为a(t) 。资本价值随时间推移的价值累积方式。 累积函数的性质： （1） a(0) =1; （2） A(t) = A(0) × a(t) 。 定义1.4 利率：单位化的利息。 结论1.1 定义1.5 单利：单位货币经过任何单位时间所产生的利息为常数，这样产生的利息称之为单利。以这种方式计息称为单利方式。投资所得的利息与投资期限成正比。（推导） 结论1.2 单利反方式下，累积函数呈线性地增长。即 定义1.6 复利：单位货币经过任何单位时间所产生计的利率为常数，这样的利息称为复利。以这种方式计息称为复利方式。（推导） 结论1.3 在复利反方式下，累积函数呈几何性 增长。即 单利与复利的区别： 一般情况下，相同利率水平的复利利息高于单利利息。 实际生活中，几乎用的都是复利计息。 例1.1 年利率为5%，比较单利与复利的计算结果。（表1-1） 一笔诱人的遗产：假设在1793年以3.3%年复利投资了1元，这笔投资今天大约值多少钱？利率为6.6%呢？ 1 000元，10 000元，100 000元，1000 000元 这是漫长时间积累的结果。对于单利来说，增长并不多。 定义1.7 贴现函数：将未来某时刻的单位资产价值折算到当前时刻的价值。贴现函数与累积函数互为倒数。 定义1.8 贴现率：利息收入与期末货币量的比值。 对于以复利方式下的计息方式，若任何单位时间利率相同，这样产生的贴现率称为复贴现率。 贴现：将未来现金流折算当前时刻价值的过程。 定义1.9 贴现因子：对将来价值进行贴现过程使用的因子，即一期单位本金的收益的倒数。考虑现金流（1，0），（0， 1+i ） 定义1.10 现值：投资过程中将所有现金流折算到期初的价值称之为现值。 终值：投资过程中将所有现金流折算到期末的价值称之为终值。 现金流的现值与终值的计算 永恒的理想银行 （1）对贷款和存款使用相同利率；（对正负现金流采用同一贴现因子） （2）无服务费和交易费用；（资金不发生损耗） （3）利率适用于任何规模的本金；（统一并简化计算） （4）单项交易的余额可加；（现金流比较的重要依据） （5）利率相对独立于适用的时间长度，由复利规则计息；（体现了预期效应） 假设有现金流如下，其中r为每期利率 现金流的现值： 现金流的终值： 现值与终值的关系： 考虑现金流（-2，1，1，1），一年为一期，利率10% 现值 PV =-2 + 1/1.1 + 1/（1.1×1.1）+ 1/（1.1×1.1×1.1） =0.487 终值 AV =-2×1.1×1.1×1.1 + 1×1.1×1.1 + 1×1.1 + 1 =0.648 现金流的等价 现值的重要定理 对于利率为r的永恒的理想银行来说，当且仅当以该银行利率来评估两个现金流现值相同时，这两个现金流等价。两个能够相互转化的现金流称为等价现金流。 例如， （1，0）和（0，1+i） (-2，1，1，1)和（0.487，0，0，0）在利率为10%的条件下 定义1.11 利率和贴现率被称为等价的，若他们满足：相同的原始本金经过相同的计息期，将产生相同的终值。 等价现金流的一个特例。 结论1.4 在任一个计息期内，利率i与贴现率d有如下关系。 证明（1）设期末货币量为1，有贴现率定义可知，期初货币量为1-d，有利率定义可得结论。 （2）设期初货币量为1，则期末货币量为1+i，利息量为i，有贴现率定义可得结论。 结论1.5 在一个计息期内，利率i，贴现率d与贴现因子有如下关系： 证明利用前面结论即可。 例1.2 现有面额为100元的债券，在到期前1年的时刻价格为95元。同时，1年定期储蓄利率为5.25%。讨论如何进行投资选择。 投资比较一般使用收益率来比较。 收益率r为收益R与初始投资的比值，收益R为期末投资价值与期初投资价值之差。类似与定义中的利率。 解 债券收益率 r = 5