《应用文写作》西南大学网教2015年秋答题卷.docVIP

西南大学网络与继续教育学院课程考试答题卷 学号： 2146009 姓名： LMH 层次： 高起专 类别： 网 教 专业： 工商企业管理 201 5 年 12 月 课程名称【编号】： 应用文写作 【0045】 　 　 A 卷 题号 一 二 三 四 五 总分 评卷人 得分 （横线以下为答题区） 2015年中国股市巨幅波动原因分析 【摘要】理论上来讲，股票价格波动受很多因数的影响，包括经济走势、经济周期、经济结构等宏观因数，行业发展、上市公司财务质量等中观因数，甚至很大一部分取决于投资者心理博弈等微观因数。本文试图分析2015年中国股市价格巨幅波动的政策原因，以期进一步了解证券市场发展的深层次原因。本文分为四章，第一章，引言，对2015年6-7月中国股市大幅度暴跌进行概述；第二章，对2015年股市巨幅波动成因进行分析；第三章，近期中国股市变革的趋势前景；第四章，基于前面的分析给出的政策建议。 【关键词】股票市场，价格波动，股市政策，市场缺陷，对策建议 一、引言 据英国金融时报报道，中国现在已经是全球仅次于美国的第二大股票市场。然而极度波动仍然是中国股市的典型特征，基准股指在数小时内的振幅常常高达10%。例如，今年6月的某一天，中国股市逾7000亿美元市值灰飞烟灭。6月是迷乱的，一场突如其来的“股灾”恍如隔世；7月是漫长的，一场“A股保卫战”硝烟四起。股市企稳，尘埃渐落之时，学界、业界以及监管层，都在深深反思。“股灾”缘何发生?救市缘何一波三折?“后救市”时代如何善后?历史需要答案。 二、成因分析 （一）政府政策对中国股市的影响 与成熟市场主要依靠市场自身调节不同，中国股市政府的色彩和意志很浓，中国股市往往被称为“政策市”。这远非仅仅指货币政策，而是还深深涉及证券和银行业监管。官方媒体言论也占一席之地，各类政府报纸发表的支持性信息就体现了这一点。但对中国政府的声明往往会有各种解读，在数百万投资者努力一窥玄机时，导致股市暴涨暴跌。 只要股市依然是中国政府的政策工具、同时股指依然由国有企业主导，中国政府的强力干预就不太可能被大幅削弱。中国政府努力鼓励长期机构投资者，例如让大型外国资产管理公司或者主权财富基金更自由地进入国内股市。但这方面的进展一直非常缓慢。 中国新股发行机制依然受到政府的严格控制。政府实际上制定新股发行价格，相当于确保让那些能够买到的投资者可以迅速获得巨额回报。即便在上海股市大幅下跌之际，新股在上市首日通常也会达到44%的涨幅上限。结果是，投资者在新股发行前从市场抽出资金，在一段时间内持续抽走数十亿美元的流动性。这可以让市场暴跌，但在资金再次解冻时又可以推升股市。 融资交易一直被视为推动中国股市本轮上涨的主要因素。用借来的资金炒股是全球股市的共同特征，但在中国，融资交易在过去一年里激增。今年早些时候，融资交易占市场整体市值的比例达到了创纪录的高点，远高于历史上其他所有市场中的这一比例。高杠杆有助于解释股市为何在过去一年里如此快速地上涨。但在投资者难以满足追加保证金要求的时候，这种杠杆让股市很容易大幅下跌。 本轮牛市是由杠杆化驱动的。在沪市A股涨到3000至4000点时，不仅场内融资融券业务火爆，场外伞形信托给投资者高比例配资行为也非常普遍，然监管部门出于壮大股市从而让资本市场为经济转型和科技创新服务之目的，对这种近乎疯狂的违规行为查处打击不力，以致越演越烈，待到市场顽劣成性，疯牛步伐让多数人包括监管者感到如此下去市场将会失控，酿成大祸，此时，一则股民用配资重仓中车导致血本无归终致跳楼的假新闻催生了监管部门的危机意识，于是，为使所谓疯牛转慢牛，监管部门突然举起棍棒，拉紧场外配资闸门，打击违规行为，各路资金嗅到监管者杀气腾腾的气息，纷纷不计成本夺路而逃，市场陷入了非理性的暴跌魔咒之中。 固然，可以把6、7月份两次暴跌的主因归咎于融资盘爆仓和产业资本减持套现、新股发行过快以及降准降息预期落空等，但根据上述分析，其诱因是监管层的去杠杆化及所采取的突然袭击手段，它导致市场信心受到极大损害，股民对牛市的憧憬破灭，因此，用前期股市涨幅过快是无法解释近期连续暴跌的。监管机构试图降低系统内的杠杆水平，这就是股市回落的关键原因。 （二）中国资本市场的内在缺陷 公正地说，监管部门想疯牛变慢牛和长牛的用心是好的，也是为了让广大股民能够分享更多资本市场收益，那么，为何一个出发点良善的监管行为会导致股灾呢？这不能不让人深思。深层根源，在于中国资本市场的内在缺陷。 中国股市是一个以个人投资者即散户为主的市场，目前参与的散户估计有一亿多。散户投资者占到中国股市成交量的80%至90%。其中许多人是新股民——仅在今年5月一个月就有1200万新开账户。这意味着数