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行业分析 A 股市场 行业分析 食品饮料行业 2008 年 7 月份点评 评级：增持 2008 年 7 月 28 日 国海证券研究所 嗜好性和必需性消费品持续分化 研究员：刘金沪 1、消费升级已成为我国资本市场发展的长期主线。目前来 0086-755 看，因目标消费群体结构差异，嗜好性消费品龙头公司 liujh01@ 转嫁成本压力的能力明显强于必需性消费品相关公司。 地址：深圳市福田区竹子林四路 紫竹七道 18 号 茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒品牌的消费并未受 光大银行大厦 32 层 到宏观调控的影响减弱，其市场地位稳固，业绩高速增 长的态势可望在未来两年维持。 相关报告： 2 、葡萄酒行业的稳健增长态势维持，拥有强势商标的龙头 1. 食品饮料行业点评：景气 公司最终将最大程度的分享行业的利润果实；“解百 持续，强者恒强 2007.05.10 纳”商标之争从侧面反映了张裕的强劲实力。 2. 食品饮料行业点评：龙头 3、在温和通胀的大背景下，啤酒、乳业、肉类加工等大众 品种是调整行情中的避风 港 2007.06.08 消费品面临着比嗜好性消费品更大的成本压力，较小的 3. 子行业龙头品种是分享中 国消费升级成果的最佳选 产品差异化和较低的行业集中度使得行业内大多数公司 择 2007.06.15 的产品定价权有限，行业利润受到挤压。国外经验证明 4. 从H 股可比公司估值来看 A 股食品饮料龙头公司的 了规模效益在这些子行业洗牌过程中的重要作用，世界 投资价值 2007.07.25 范围内的巨头资本博弈也预示着这些行业虽然前途美好 5. 饮料业高景气度持续，有 效分享大国崛起经济成果 但洗牌过程将比我们想像的要漫长和惨烈。我们认为， 2007.08.24 在现阶段我国的 CPI 回落到适度区间之前，这些子行业 6. 咬定龙头不放松，分享温 和通胀时代的超额利润 的利润情况不容乐观，我们维持其投资价值有限的判 2007.09.14 7. 定价权为王，持续关注强 断。 势品牌的龙头公司 4 、果菜汁、植物蛋白和凉茶类等健康型饮料对传统碳酸类 2007.11.30 8. 主要公司增长符合预期， 饮料的替代效应明显。 通胀背景防御上佳之选 5、维持白