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新華遠東 中國資信評級 新華財經有限公司 上海遠東資信評估有限公司 CHINA MOBILE (HONG KONG) LTD 中國移動通信（香港）有限公司 (HK 0941; NYSE CHL) 2003 年 6 月 評級結果 長期信用等級 AA+ (pi) 短期信用等級 S-1 (pi) 分析員 評級經理 評級總監 任建華/ 上海 陳 晨 / 上海 鍾汶權 CFA / 香港 +86 (21) 5306 1122 +86 (21) 5306 1122 + 852 3102 3612 電郵: rating@ 評級歷史 日期 評級結果 2003 年 4 月 AA+ (pi), S-1 (pi) 財務指標 人民幣：百萬元 1998 1999 2000 2001 2002 營業額 26,345 38,623 64,984 100,331 128,561 EBIT 7,935 13,640 26,826 41,012 48,796 總債務 6,328 8,530 37,469 29,300 60,980 淨債務 淨現金 淨現金 淨現金 淨現金 17,336 資本總額 52,170 65,622 121,246 141,111 233,373 毛利率 (%) 49.6 54.5 63.7 64.4 64.9 EBIT 收益率 (%) 30.1 35.3 41.3 40.9 38.0 EBIT 利息償付 (x) 25.8 28.1 28.4 22.4 26.5 淨債務 / EBITDA (x) 淨現金 淨現金 淨現金 淨現金 0.2 總債務 / 資本總額 (%) 12.1 13.0 30.9 20.8 26.2 注 : 1998-2002 年資料來源爲境外公司年度審計報告 評級觀點 觀點 中國移動（香港）有限公司（“中國移動（香港）”）獲得長期信用等級 AA+ （pi ）級，是基於 其在中國移動通信行業的絕對領先地位——公司得益於中國移動通信行業的迅速發展，並通過多次收 購，用戶數量和主營收入迅速增長，佔有了中國移動通信市場的主要份額，成爲按用戶數量計的全球 第一大移動通信運營商，盈利能力居國際同業前列。該評級還反映了公司最終控股股東中國移動通信 集團公司的強力支援，以及公司穩定增長的經營性現金流、有利的資本市場融資地位和十分穩健的財 務狀況，對其未來資本性支出及償債需要的充分支援。 但是，隨著中國電信市場競爭的逐步加劇，公司在客戶持續健康增長的同時，其網路覆蓋地區的 市場佔有率呈下降趨勢。另外，由於國內電信業的行業