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中小企业成长性评估 　　[摘 要] 2005年6月25日，深圳证券交易所中小企业板块正式开始运作，标志着中国的创业板市场的启动。创业板的建立，一方面可以为中小企业提供更多的融资渠道，另一方面也可以促进风险投资的更快发展。但与此同时，理论界与实业界一直缺乏有效的评判中小企业成长性的工具。本文正是立足于此，力图建立一个有效的计量模型。本文借助P/B模型，将其适当改进后用于评估中小企业的财务指标增长性；再针对中小企业的高风险特性，引入风险函数；随后运用拉格朗日乘数法，建立模型，得出的结果――“中小企业成长性指数”，既为理论界解决了中小企业成长性的评判标准问题，又为风险投资家及中国的创业板市场提供了选择中小企业的依据。 　　[关键词] 中小企业 成长性指数 风险 　　 　　一、 国内研究现状 　　传统上，对上市企业成长性的评估采用P/E模型，即市价―盈利比率模型，简称市盈率，是股票市价与税后利润之比，用公式表达为： 　　 　　P/E是被广泛使用的一个财务指标，我国上海交易所与深圳交易所目前都是采用此方法对上市企业进行价值评估。 　　宋剑峰（2000）认为用另一个财务指标P/B评价上市企业的成长性更加有效。P/B模型是净资产倍率模型的缩写，也可称为Edwards-Bell-Ohlson（EBO）模型。其理论基础是在市场有效前提下，用股票价格代表预期未来股利的现值，P/B就可