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企业集团开展风险投资组织模式研究 　　摘要：组织模式是国际大企业集团成功开展风险投资的重要保证。基于理论和案例的分析表明：虽然目前风险投资的四种组织模式服务于不同企业集团的战略发展目标，但主流模式及其做法，仍可为我国大企业集团开展风险投资提供经验借鉴。 　　关键词：国际大企业集团；风险投资组织模式；模式比较；经验借鉴 　　中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1006-1428(2011)03-0034-06 　　 　　2008年中国风险投资机构管理资本规模达到1249.93亿元人民币，其中24.45％来自于大企业集团。而参与风险投资的上市公司达到222家，其中48家上市公司设立了由其控股的风险投资机构。这表明我国企业集团已经成为风险投资行业的重要力量，因此，及时汲取国际大企业集团开展风险投资的组织模式的经验已经显得非常必要。 　　 　　一、国际大企业集团开展风险投资的组织模式类型 　　 　　大企业集团开展风险投资的组织模式又称为组织结构或投资渠道。从执行过程看，大企业集团开展风险投资的组织形式可以分为两种基本类型：一种是公司内部风险投资，即公司可以通过在内部设立专门的事业单位直接进行投资。另一种是公司外部风险投资，又称间接投资，是指独立创业投资专家和投资机构进行间接投资。基本组织框架如图1所示。 　　 　　 　　1、内部风险投资模式。 　　(1)组织模式。公司内部风险投资是指大公司通过内部相应的部门或新设的组织机构直接对风险投资进行掌控，包括两种基本类型：第一种是在大公司内部通过设立正式的创业投资计划，划拨一笔专门的创业基金，并由RD、市场或业务部门对风险投资进行决策的投资模式。第二种是在大企业内部新设立专门的风险投资部门或者在公司的投资部门内设立专门的风险投资项目小组，由专业的风险投资家对项目进行挑选与管理。这两种模式都需要得到大企业其他部门的支持和配合，并且都获有专门的投资专项资金，但都不能单独执行财务核算。总体来看，这两种风险投资模式的结构及操作流程基本相同，差别仅在于是否在企业内部成立专门的风投部门(见图2)。 　　 　　(2)适用范??。一般而言，早期开展风险投资的大公司通常会采取第一种模式的组织形式，这种模式主要是基于所谓的“窗口”功能，即开展风险投资的战略目标是为了今后进入潜在的新兴高增长领域提供一个“窗口”。这也有利于大公司识别与其战略相关性的风险投资机会，从而保持与主营业务单位的紧密联系，填补现有RD的差距。同时，也引入了产业利益，使得投资者能够获得宝贵的创新信息，激发内部创新，从而解决大企业缺乏创新精神的制度性弊端。不过，由于内部风险投资往往需要业务单位的支持和参与，因此在投资项目批准时可能会因为受到业务单位的怀疑和决策制定的官僚作风而陷入困境。此外，完善的激励机制的缺失也容易导致这种模式下人才流失和巨额的内耗损失。 　　(3)案例分析：德国电信旗下的T系统风险基金(T Systems Venture Fund)。德国电信坐落于波恩，是全球第四大无线服务供应商，业务遍布50个国家。为全欧洲提供宽带和固定网络服务，同时在欧洲和美国10个市场运营T-Mobile品牌业务。2007年公司收入达到625亿欧元。德国电信旗下的T系统风险基金(T―systelTIS Venture Fund)是欧洲最重要的投资基金公司，主要投资于高速成长的技术协同型企业。直接投资、联合投资是德国电信风险投资经常采用的方式(见表1)。从2001年开始，德国电信坚持4--支柱”发展战略，4个支柱部门之间的交互式运作，形成了德国电信的最重要的竞争优势，这使他们开展风险投资产生了很好的协同作用。这种投资模式经过数年运作，促使德国电信迅速成为欧洲最大、世界第三大电信运营商，并在29个国家和地区拥有了71个分公司、子公司、联盟公司和合资公司，可谓名副其实的全球化电信运营集团。 　　 　　2、外部风险投资模式。外部风险投资方式又称间接投资，是指大公司通过设立独立的子公司或者与其他公司建立战略联盟等形式间接参与风险投资，主要有公司附属创业企业、投资联盟、委托代理等三种主要模式。 　　(1)设立附属创业企业开展创业投资的组织方式。首先看组织模式。公司附属创业企业是指在大公司外部创建财务独立并能自主决策、实施风险投资活动的具有独立法人地位的子公司。这种子公司在设立方式和补偿方式上与传统的风险投资公司相差无几，大公司是主要的投资股东，基金则保留母公司的名称，并且在母公司一定的战略指引下对风险投资项目的选择与管理拥有充分的自主权(见图3)。 　　 　　其次考察适用范围。这一模式适用于具有较强创业投资管理能力的企业。该模式具有独立的决策自主权，摒弃了大企业庞大的官僚主义作风，使附属投资机构拥有很强的灵活性