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第七章 货币供求与均衡 本章主要让学生了解货币需求和货币供给的含义；重点掌握决定货币需求和货币供给的主要因素、货币供给模型、货币供给的内生性和外生性、货币均衡与社会总供求均衡的关系，其中，货币供给的内生性和外生性、货币均衡与社会总供求均衡的关系是本章的难点。 中国货币供给的内生性 我国的货币供给有很强的内生性，它会随着经济的热度而相应发生变化，外汇储备增加带动货币供给增长就是一例。在这种情况下，不管央行货币政策的意图如何，货币供给的增加都难以避免。 1.基础货币变化情况 由于目前我国央行再贴现业务萎缩，商业银行再贷款意愿不高，再贷款主要用于支农以及扶持中小金融机构，因而外汇占款和央行的公开市场操作成为调控基础货币的主要手段。 一方面，由于银行间外汇市场外汇大量增加，央行不得不在市场上以本币购入外汇，为不断增长的外汇储备投放人民币占款。近年来，我国外汇占款不断增加，截至2006年5月底，外汇占款余额达到78816.27亿元人民币。外汇占款的增加引致我国货币供应量增加，2006年5月份，广义货币供应量同比增长高达19.5%。这样，不但会促使某些商品价格上涨，而且对信贷增长过快、投资过热有所影响。 另一方面，为了应付金融机构过多的流动性，央行不得不采取发行央行票据、提高准备金率等手段回笼资金。这些连锁反应削弱了货币政策的调控空间，也增加了宏观调控的难度。需要说明的是，今年案例外汇占款的快速增长，除与我国出口和吸引外资保持良好发展势头有关外，还与国际上存在人民币升值预期，从而诱使一部分外汇源源流入我国有关。在现行的结售汇制度下，面临大量涌入的“外资”，为维持人民币汇率的稳定，央行必须大量购入外汇，从而被动形成外汇占款形式的基础货币投放。由于央行公开市场操作的大部分精力都用来对冲外汇占款投放的基础货币，央行也难以实现对货币供给的主动调控。外汇持续流入所造成的被迫的基础货币投放，使货币供给的内生性愈加明显。 2.货币乘数变化情况 在基础货币同比增速逐渐放缓的情况下，M2同比增速仍拾阶而上。这主要应归因于货币乘数的快速增长。也就是说，货币投放的快速增长主要是由于货币乘数的快速增长造成的。 尽管央行可以通过调整法定存款准备金率来改变货币乘数，但由于该措施效果猛烈，央行很少采用。因此，货币乘数的变化主要应归因于商业银行及社会公众的行为变化。而短期来看，社会公众现金持有倾向是稳定的。所以，货币供应量M2的快速增长应主要归因于商业银行贷款意愿增强、积极放贷，商业银行超额储备率不断下降，而导致的货币乘数快速增长。如2006年6月金融该机构的超额准备金率约在2.5%水平，已远远低于2005年和2004年的水平。 思考： 1.2005年来超常的货币信贷形势是否由中央银行完全控制？ 2.我国的货币供给有很强的内生性的观点你是否赞成？为什么？ 货币需求 一、货币需要与货币需求量 （一）货币需求 货币需求（The Money Demand）是指社会各部门在既定的收入或财富范围内，为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要，能够而且愿意持有的一定数量货币的动机和行为。 经济学中的需求都是一种有支付能力的需求，不是一种纯粹主观的欲望，而是一种能力与愿望的统一体。货币需求也是如此，其包括两个基本要素：一是持有货币的愿望：二是持有货币的能力。二者缺一不可，有能力而不愿意持有货币不会形成对货币的需求；有意愿却无能力获得货币也只是一种幻想。货币需求的实质是以货币形态存在的、潜在的或正在实现的购买力。产生货币需求的根本原因在于货币所具有的支付功能、流通手段、价值贮藏等职能，现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求。 货币需求是一个存量概念，而非流量概念，它考察的是在某个时点和空间内，社会各部门在其拥有的全部资产中愿意以货币形式持有的数量或份额，而不是某一段时间内，各部门所持有的货币数额的变化量。 （二）货币需求量 货币需求量，又称货币必要量，是指在一定时期，一国社会各部门在既定的经济发展水平和技术条件下形成的对执行流通手段与价值贮藏手段职能需要的货币数量的总和。一国经济发展水平是决定货币需要量的主要因素，通常以经由货币媒介的最终产品和劳务的总价值即国民生产总值（GNP）来表示也有学者以国民财富总值作为决定货币需要量的主要因素’=Y’+P’等宏观模型来估算宏观货币需求量。 三、名义货币需求和实际货币需求 按是否剔除物价变动的影响，货币需求可分为名义货币需求和实际货币需求。 名义货币需求是指没有剔除物价水平变动影响的货币需求，即直接以名义货币来表示的货币需求。实际货币需求则是指剔除了物价变动因素后的货币需求，即用货币能够买到的实际商品和劳务的数量来衡量的货币需求。 现假设在社会生产水平、实际财富水平不变的情况下物价上涨一倍，即全社会的商品、劳务的名义价格上