美国家庭债务与消费同步运动的周期性研究.PDFVIP

《国际贸易问题》2012年第5期 经贸论坛 美国家庭债务与消费同步运动的周期性研究 宋玉华 叶绮娜 摘要：美国家庭债务是战后美国经济运行的重要微观机制之一，对近70年来 美国家庭消费与债务经济的发展有着极为重要的作用。21世纪以来美国家庭债务 的爆炸式增长引发了学界对美国家庭债务与消费内在关系的广泛关注。本文旨在探 讨美国家庭债务与消费行为的内在关系与动态变化，在分析二战以来美国家庭债务 规模的历史演变与发展趋势的基础上，分析美国实际家庭债务与消费增长之间的同 步运动特征，并利用LSTR非线性模型定量验证和探讨美国家庭债务与消费同步运 动的周期规律。研究结果表明，家庭债务与消费的内在关联性随着经济环境的变化 而变化，在经济扩张阶段与经济收缩阶段呈现出差异性的同步运动规律，家庭债务 与消费同步运动具有明显的周期特征，与经济的周期运行具有较高的耦合度。 关键词：家庭债务；家庭消费；经济周期 一、引言 纵观二战以来美国经济的发展，快速扩张的家庭债务与强劲增长的消费支出共 同构成美国经济增长的重要特征，成为美国债务经济发展模式的重要基础。家庭债 务的循环与运行机制是美国经济微观运行机制的重要内容，而伴随着战后家庭债务 的不断积累，家庭部门的消费支出呈现强劲的增长趋势，并逐渐成为美国经济的主 要驱动力。21世纪以来美国家庭债务的爆炸式增长引发了学界对美国家庭债务与 消费内在关系的广泛关注。 近年来，不少美国学者针对家庭债务与消费的关联性展开了相关研究，但研究 结论的分歧较大，莫衷一是。Bacchetta与Gerlach （1997）、Ludvigson （1999）、 McCarthy （1997）、Parker （1999）、Mian 与Sufi （2009）等人的研究结果发现家庭 债务与消费增长存在相互促进的正相关关系，不断积累的家庭债务水平反映了家庭 部门信贷交易成本与信贷市场准入门槛的下降，家庭更容易获得信贷来弥补收入缺 口，从而促进跨期消费增长。McCarthy （1997）、Murphy （1999）、Dunn Ekici （2006）、Johnson （2007）等学者则认为，从过度负债和家庭债务负担的角度分 析，债务水平对家庭消费存在着抑制作用，过高的债务水平可能使得金融部门提高 对过度负债家庭的借贷标准，收紧家庭的信贷约束，并导致家庭债务偿付压力的加 大，从而减少家庭未来用于消费的收入部分。此外，不少研究 （Johnson Li， [基金项目]本文得到国家社科基金重点项目 《世界经济结构变化与世界经济失衡对中国的影响及对策研究》 （项目批准号：07AGJ002）的支持。 宋玉华：浙江大学经济学院 310027 电子邮箱：syuhua@126.com；叶绮娜：浙江大学经济学院。 - 3 - 经贸论坛 《国际贸易问题》2012年第5期 2007；Benito et al.，2007；Treeck，2009）也指出，债务可以通过不同的渠道影响家 庭消费，影响渠道和机制将会随着债务水平、消费水平或是经济环境的变化而变化。 事实上，美国家庭债务与消费之间并不存在单一的线性关系，二者的运动规律 和经济周期波动密切相关。因此，本文将从家庭债务与消费同步运动与经济周期运 动的耦合度的视角出发，重点探讨美国家庭债务与消费行为的内在关系与动态变 化，更好地理解和研究美国家庭债务的基本特征，揭示二者同步运动的周期规律。 文章将依循以下思路展开：首先分析二战以来美国家庭债务规模的历史演变与发展 趋势，在此基础上分析美国实际家庭债务与消费增长之间的同步运动特征，并利用 非线性实证模型定量验证和探讨美国家庭债务与消费同步运动的周期规律。研究得 出二者的同步运动将随着经济周期活动而动态变化的结论，为进一步探讨债务与消 费的作用机理提供了新的研究视角。 二、战后美国家庭债务的历史演变 研究美国家庭债务的历史阶段与发展现状是分析美国家庭债务与消费关联性的