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游刃有余还是艰难前行？─── 中粮集团资本运作案例浅析2011金融1班 王嫣 苏雨辰 朱喆中粮集团历史沿革四大发展阶段中粮集团公司成立于1952年9月，前身是中国食品出口公司、中国油脂出口公司、中国粮谷出口公司。1961年正式合并为中国粮油食品进出口公司1965年更名为中国粮油食品进出口总公司1999年更名为中国粮油食品进出口（集团）有限公司2004年更名为中国粮油食品（集团）有限公司2007年4月10日更为现名。公司是国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有独资公司，具有独立的企业法人资格，自主经营，独立核算，自负盈亏集团的重大转折宁高宁入驻中粮谁给了中粮前所未有的转折？谁敢为中粮制定前进方向？谁又是宁高宁？ 说到中粮这几年的资本运作就不得不提到一个人，他就是2004年从华润空降到中粮的老总宁高宁。作为一名资本运作的高手宁高宁在短短的几年时间给了中粮集团前所未有的改变，同时也给中粮带来了未知的希望和风险。 2004年，宁高宁入主，那一年中粮集团总资产598亿。2011年3季末，中粮集团总资产达2605亿。8年间，中粮集团总资产增长了3.36倍。 极速扩张的中粮通过资本运营的方式不断的重组并购中粮集团根据总体发展战略，通过资本运营的方式，不断进行业务重组和资产整合，优化产业结构。至今拥有4家香港上市公司和3家内地上市公司，即中国食品、中粮控股、蒙牛乳业、中粮包装、中粮屯河、中粮地产和丰原生化。从近些年来看，中粮集团积极根据集团战略的要求，采取了大量的资本运营活动，积极向食品产业上下游延伸，构筑全产业链，实现一体化。全产业链的提出从田间到餐桌2009年初，中粮集团董事长宁高宁提出“打造全产业链”构想，进入年尾，这一构想得以实施。为了尽快实现宁高宁的“全产业链”战略，从2009年初，中粮开始摆脱过去的稳健做派，挥斥资本攻城略地，先后进行了一系列大手笔的兼并收购。2009年2月，正式接管陷入破产的五谷道场，踏进方便面市场； 2009年3月，投资177亿元建设生猪产业链；2009年4月，洽购陕西西凤，进军白酒业；2009年4月，投资40亿元在北方建粮油基地；2009年5月，借款5亿元整合丰原生化，踏进生物工程领域；2009年6月，推出自有品牌“悦活”果汁；2009年6月，出手20亿元助推新疆林果业，计划打造一个类似于徐福记一样的休闲糖果业务；2009年7月，联合厚朴基金收购蒙牛20%股权；2009年12月23日，出资1.94亿元收购外资在华合资企业万威客食品有限公司100%股权。是真命题还是伪命题？转型之痛的大起大落一片繁荣早在1994年，中粮首次进入“世界500强”时，总资产近200亿元。2004年底，也就是宁高宁入主中粮当年，总资产为598亿元。2006年底，中粮集团资产总额已达1067.1亿元，实现营业收入794.9亿元、利润总额37亿元、上缴税金24.3亿元，分别比2004年底宁高宁被空降之前增长78.6%、78.3%、134.2%、63.1%。2008年9月底，总资产已达1403亿元，2010年资产总额突破了2200亿元！经过短短7年，中粮已经超越了前50年发展的总和，由原来的“贸易皮包商”成功转型为令人刮目相看的“杂食恐龙”。转型之痛的大起大落一塌糊涂从旗下7家上市公司的2012年年报来看，过去一年，除中粮包装、中粮地产外，蒙牛乳业、中粮控股、中国食品、中粮屯河、中粮生化5家公司的利润都出现了不同程度的下滑。中粮控股的年报数据显示，尽管2012年公司主要产品销量保持增长，整体收入上升10.9%至913.192亿港元。然而实现净利润仅12.275亿港元，较上一年的23.68亿港元减少了48.2%。除了集团传统业务业绩堪忧外，宁高宁一手操刀的蒙牛乳业并购案也成了中粮的尴尬。2012年蒙牛乳业全年营业收入360.804亿元，同比下降3.5%；全年归属于上市公司的净利润为12.571亿元，较上一年的15.89亿元下滑了20.9%。资本运作是否成功？结论尚早中粮集团自2009年提出“全产业链”战略以来，其旗下公司的整合已达四年，涉及食用油、大米、面粉、蜂蜜、酒类、糖果、饮料、方便面等多类产品领域。然而，随着摊子越铺越大，质疑声也此起彼伏：现在的中粮集团只是将把数十家粮食食品上下游企业摆在一起，看似是一个“庞然大物”，但能否实现1+12，还是中粮面临的最大挑战。作为一个被人称道的并购高手，宁高宁进入中粮集团后大手笔并购了许多中粮原本没有的业务单元，表面上看是扩大了中粮集团占有的产能资源， 但有业内人士指出，中粮当前的全产业链只是多元化扩张的另一种形式而已，并没 有真正实现每个品类的纵向全产业链，这种“加法”战略能否构筑起中粮集团“大产业”备受质疑。 总体来说中粮在进行了大肆的资本运作之后有收获也有损失