第7章-证 券发行.pptVIP

市场询价方式 这种定价方式在美国普遍使用。当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式，这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤： 第一，根据新股的价值（一般用现金流量贴现等方法确定），股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。 第二，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格 * 1、承销费用 2、中介费用 3、宣传费用 4、其他费用 * * 股票的发行程序 一、首次公开发行的程序 二、新股发行的申请程序 首次公开发行股票公司的辅导 召开股东大会 保荐人保荐并向中国证监会申报 中国证监会审核 核准后发行人公告招股意向书，进行路演和询价。 上市申请 * 保荐人制度 　　 所谓保荐人制度，是让券商和责任人对其承销发行的股票，负有一定的持续性连带担保责任。 　　 保荐人制度的主要职责就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人适合上市、上市文件的准确完整以及董事知悉自身责任义务等负有保证责任。 召开董事会和股东大会 聘请保荐人（主承销商） 保荐人（主承销商）尽职调查 编制和提交申请文件 中国证监会审核 * 是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额115% 的股份向投资者发售。在增发包销部分的股票上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该股票的供求，起到稳定市价的作用。 * 农业银行“绿鞋”机制已实施 农业银行绿鞋 共计募集资金达到221亿美元，约合1503亿元人民币，在初始发行222.35亿股A股的基础上超额发行33.35亿股A股，占本次发行初始发行规模的15%。创全球有史以来最大IPO * * * 债券发行与承销 第一节 债券发行承销概述 一、债券发行的基本条件 债券发行条件是指债券发行者以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素，主要包括债券种类、发行额度、债券期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、收益率、有无担保等。 二、债券发行方式 公募发行与私募发行 直接发行与间接发行 招标发行与非招标发行 招标发行 指发行者通过招标方式来决定债券的投资者和债券的发行条件的方法 非招标发行 又称为协商议价发行，是指债券发行人与承销商直接协商发行条件，以便适合发行人的需要和现行市场状况。 * 1.按竞标的标的物 （1）缴款期招标 （2）价格招标 （3）收益率招标 2.按中标规则 （1）荷兰式招标 （2）美国式招标 * * 三、债券的承销 在债券间接发行中，证券中介机构代理发行人发行债券——证券中介机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去，这一过程称为承销。 承销 代销 包销 到了销售截止日期，债券如果没有全部售出，则其未售出部分退还给发行人，承销商从发行人那里收取委托手续费，但不承担任何发行风险。 余额包销 全额包销 到了销售截止日期，未售出的余额由承销商负责认购。 承销商先将债券全部或部分认购下来，并立即向债券发行人支付全部债券款额，然后再按照市场条件转售给投资者。承销商要承担全部发行风险。 * 第二节 国债的发行与承销 一、国债发行方式 目前，凭证式国债发行完全采用承购包销方式；记账式国债发行完全采用公开招标方式。 (一)公开招标方式 公开招标方式是指按照投标人的直接竞价来确定发行价格。 标的物 招标方式 价格 从高价开始选中标，直到达到预定的发行数额为止 收益率 从低收益率选起，直到达到需要的发行数额为止。 缴款期 按最早的缴款期开时选中标，直到达到预定发行量为止。 (二)承购包销方式 承购包销方式是指发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款通过双方协商确定。 * * 二、国债承销程序 (一)记账式国债的承销程序 招标发行 记账式国债是一种无纸化国债，主要通过银行间债券市场和证券交易所的交易系统向商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等具有国债承购包销团资格的机构和投资者发行。 分销 包括交易所市场的分销和银行间债券市场的分销 交易所又分为场内挂牌分销和朝外分销两种方法。 (二)凭证式国债的承销程序