华泰柏瑞沪深300ETF与股指期货套利机会分析2.PDFVIP

华泰柏瑞沪深300ETF 与股指期货套利机会分析 阮家南 摘要：随着市场机制的不断完善、投资者数量的增加且更加成熟理性，股指期货 投机盛行造成定价错误的现象逐渐发生了变化，本文基于无套利原理,选取华泰柏 瑞沪深300ETF 作为现货标的，同时为了延长实证区间选择其他3 种ETF 作为沪深 300ETF 上市之前的现货组合，利用日数据和5 分钟高频数据实证研究股指期货上 市交易近4 年期现套利次数、空间和收益率的变化。实证分析结果表明：1）正向 套利交易时间的延长逐步减少；2）反向套利没有明确的衰减规律，但是伴随着市 场大幅下跌时出现的频率较高、套利空间大；3）5 分钟高频数据和日数据实证结 果在股指期货交易两年2 年后差异较大，明显日内高频套利多而日数据套利极少； 4）5 分钟高频数据套利机会大幅波动但是持续实际都不长，说明我国证券市场日 内价格波动极大而套利者逐渐成熟使得出现套利机会能较快平抑；5）对比 2013 年两次“钱荒”期间高频套利结果差异较大，反映我国市场逐步成熟，套利机制 有效性增强。 关键词：期限套利，沪深300ETF，套利空间，高频数据，钱荒 THE ARBITRAGE OPPORTUNITIES ANALYSIS OF HUATAIBAIRUI CSI300