2025年金融风险管理师收益率曲线变动的水平、斜率、曲率因子分析专题试卷及解析.pdf

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的水平、斜率、曲率因子分析专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的水平、斜率、曲

率因子分析专题试卷及解析

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的水平、斜率、曲率因子分析专题试卷及

解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在收益率曲线的三因子模型中，水平因子主要描述的是什么？

A、收益率曲线的陡峭程度

B、收益率曲线的整体平行移动

C、收益率曲线的弯曲程度

D、短期利率与长期利率的利差变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。水平因子（Level）代表收益率曲线的整体平行移动，即所

有期限的利率同向变动相同幅度。A描述的是斜率因子，C描述的是曲率因子，D是斜

率因子的具体表现。知识点：收益率曲线三因子模型的基本含义。易错点：容易混淆水

平因子与斜率因子的概念。

2、当收益率曲线变得更为陡峭时，主要受到哪个因子的影响？

A、水平因子

B、斜率因子

C、曲率因子

D、波动率因子

【答案】B

【解析】正确答案是B。斜率因子（Slope）描述的是收益率曲线的陡峭程度变化，即

短期利率与长期利率利差的变化。A是整体移动，C是弯曲程度，D不属于三因子模

型。知识点：斜率因子的定义和作用。易错点：容易将斜率因子与曲率因子混淆。

3、在NelsonSiegel模型中，曲率因子主要影响收益率曲线的哪个部分？

A、短期端

B、长期端

C、中期部分

D、所有期限

【答案】C

【解析】正确答案是C。曲率因子（Curvature）主要影响收益率曲线的中期部分，使

曲线呈现凸起或凹陷的形态。A和B主要受斜率因子影响，D是水平因子的特征。知

识点：曲率因子的作用范围。易错点：容易误认为曲率因子影响所有期限。

4、当中央银行宣布降息时，收益率曲线最可能发生的变化是？

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的水平、斜率、曲率因子分析专题试卷及解析2

A、水平因子向下移动

B、斜率因子增大

C、曲率因子增大

D、斜率因子减小

【答案】A

【解析】正确答案是A。降息通常导致所有期限利率下降，表现为水平因子的向下

平行移动。B和D描述的是斜率变化，C描述的是弯曲程度变化。知识点：货币政策

对收益率曲线的影响。易错点：容易忽略降息对所有期限利率的普遍影响。

5、在收益率曲线分析中，“蝴蝶策略”主要利用的是哪个因子的变动？

A、水平因子

B、斜率因子

C、曲率因子

D、波动率因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。蝴蝶策略是通过同时做多短期和长期债券、做空中期债券

来利用收益率曲线曲率变化的策略。A和B分别涉及平行移动和斜率变化，D不属于

三因子模型。知识点：曲率因子的实际应用。易错点：容易混淆蝴蝶策略与斜率交易策

略。

6、当市场预期未来通胀上升时，收益率曲线通常会如何变化？

A、水平因子向上移动

B、斜率因子增大

C、曲率因子减小

D、斜率因子减小

【答案】B

【解析】正确答案是B。通胀预期上升通常导致长期利率比短期利率上升更多，使

收益率曲线变陡，即斜率因子增大。A是整体移动，C描述的是弯曲程度，D表示曲线

变平。知识点：通胀预期对收益率曲线形态的影响。易错点：容易忽略通胀对不同期限

利率的差异化影响。

7、在主成分分析(PCA)中，收益率曲线变动的三个主要因子通常能解释多少比例

的变动？

A、50%以下

B、60%70%

C、80%90%

D、95%以上

【答案】D

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的水平、斜率、曲率因子分析专题试卷及解析3

【解析】正确答案是D。实证研究表明，水平、斜率和曲率三个主成分通常能解释

95%以上的收益率曲线变动。A、B、C都低估了三因子的解释力。知识点：主成分分

析在收益率曲线中的应用。易错点：容易低估三因子模型的解释能力。

8、当收益率曲线出现”驼峰”形态时，主要受到哪个因子的影响？

A、水平因子

B、斜率因子

C、曲率因子

D、波动率因子