第二章 传统代理理论下的经营者报酬.PDFVIP

第二章 傳統代理理論下的經營者報酬 第一節  概說   為了知悉經營者報酬於公司治理體系中所扮演之角色，以及認清當前 該議題種種議論的起因為何，因此有 必要先瞭解建構出當前經營者報酬制 度之基礎理論為何，如此始能更進一步探討該制度之缺失與其未來之走 向，是以，在本章中，本文將先介紹經營者報酬議題背後的基礎理論假設， 政 治 即「傳統代理理論」 ，以導出經營者報酬議題於公司治理體系中之定位， 大 與其基本輪廓。接著，再說明近來於美國學界，有關此基礎假設之衍生理 立 論所引發一連串熱烈討論的理由為何，藉此引出目前美國的經營者報酬制 度缺失之所在，以銜接後續章節的討論。 學 國 ‧ ‧ N 第二節  代理理論  y a t t i i s o r n e a v l i C n 第一項  理論基礎與假設  h U engchi 第一款  理論形成之背景  美國學者Berle 與Means在其 1932 年出版的”The Modern Corporation and Private Property”一書中指出，關於美國公司型態之發展，在早期為主 流的閉鎖性私人所有公司已經逐漸被大型的公開發行公司所取代，在此種 大型公開發行公司中，由於公司的股份得在集中交易市場自由交易，使得 公司股權逐漸分散，持有公司股權之股東人數也因此大量增加，最後導致 公司之所有權與控制權產生明顯的分離狀態，即公司之所有權由股東所擁 有，然而控制權卻掌握在專業經營者手中。此種所有權與控制權分離之現 象，公司的絕大多數股東僅持有少量股份、無控制股東存在、而完全由經 營階層掌控之公司中尤為顯著。 7 由於現代公司普遍存在著股東僅各自持有少量股份與公司實際上被 專業經營者所掌控之經營與所有分離的現象，學者 Jensen 與Meckling所 提出之傳統代理理論，亦建構於經營與所有分離現象之假設上被發展出 者。 8 第二款  基礎假設  傳統代理理論主要聚焦於公司所有者與受雇人間之關係，其假設公司 之所有者（股東）為「本人（principal ）」，公司之受雇人（包含經營階層 與非經營階層）為「代理人（agent ）」，由於公司之組織規模可能過於龐大 且本人也可能沒有時間與意願來管理公司，因此利用代理人來組織、管理 公司便有其必要性；再者，本人也可能希望借重代理人之學識、經驗與創 造力來增進公司的獲利能力以使本人獲