2012年基础化工行业投资策略：待否极之时,蓄泰来之势-111227.pdfVIP

行业年度报告 行业年度报告 证券研究报告 化工－基础化工材料与制品 中 性 维持 基础化工行业 2011 年 12 月 27 日 市场表现 待否极之时，蓄泰来之势 基础化工 2012 年投资策略  基础化工行业多数下游行业增速不断下滑，景气周期带来的产能扩张使行业供需 格局恶化，2011 年下半年以来，主要化工产品价格大幅下跌，特别是最近三个月， 化工产品价格跌势更为明显，自 2011 年二季度以来，基础化工行业景气下滑的态 势正逐步深化，行业景气下滑尚未完全在上市公司财报中体现。  我们认为，基础化工行业依然处于景气下滑的通道当中：从供给面来看，基础化 资料来源：海通证券研究所 工行业固定资产投资增速依然保持在较高水平，2011 年 1-11 月，化学原料与化学 制品行业固定资产投资同比增长 25.20% ，化学纤维行业同比增长 45.80% ，橡胶 制品行业同比增长 35.30% ，塑料制品行业同比增长 34.00%，行业固定资产投资 大幅增长，今后 1-2 年将不断形成新增产能，成为抑制行业景气向上的一个负面 因素。 相关研究 闰土股份、回天胶业、永利带业、红宝丽、  需求减弱。整体宏观经济增速放缓，基础化工下游纺织、建材、汽车、家电等行 高盟新材三季报点评 2011.10 业产量增速处于放缓通道当中，对化工品的需求增量减少，2012 年，基础化工的 雅本化学研究报告 2011.10.12 需求面主要还是依赖宏观经济状况的变化及预期的改善。 草甘膦行业信息快评 2011.09.21 史丹利调研报告 2011.09.07 安利股份深度报告 2011.08.31  油价居高不下。与基础化工行业相关的主要大宗商品主要为石油、煤炭、天然橡 永利带业中报点评 2011.08.17 胶、棉花等，天然橡胶、棉花价格在 2010-2011 年经历了暴涨暴跌的过程，对轮 永利带业调研简报 2011.07.11 闰土股份调研简报 2011.07.11 胎、化纤等子行业的景气扰动极大；在全球经济下滑、中国宏观经济增速放缓的 基础化工行业 2H2011 投资策略 背景中，石油、煤炭等基础原料价格依然处于历史相对高位；若基础原料价格维 2011.06.27 持高位，化工这一中游行业盈利将受到压制；若基础原料价格下行，短期内化工 2010 及 1Q10 化工行业业绩回顾 2011.05.05 品价格也会受其影响而下跌，相关企业也将承受库存损失；石油、煤炭价格位居 高位，将成为制约行业景气向上的另外一个重要因素。 基础化工行业高级分析师  我们依然维持对于基础化工行业“中性”投资评级，未来行业的复苏将有赖于宏 曹小飞 观经济状况及预期的改善、行业新增产能的逐步消化及位居高位的基础原料价格 SAC 执业证书编号： 风险得到释放。 S085