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《巴菲特教你读财报》(精华) 好公司:具有持续性竞争优势的公司 争优势.巴菲特所寻找的是那些每股收益连 续10年或者10年以上都表现出持续上涨态 一. 损益表 势的公司. 1.毛利率：巴菲特认为,只有具备某种可 持续性竞争优势的公司才能在长期运营中 具体内容: 一直保持盈利,尤其毛利率在40%及以上的 毛利润和毛利率: 毛利率/总收入 毛 公司,我们应该查找公司在过去10年的年毛 利率. 通用规则: 毛利率在40%及以上的公 利率,以确保是否具有挂线性. 司,一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛 利率低于40%的公司,则一般都处于高度竞 2.销售费用及一般管理费用占销售收入 争的行业,因为竞争会削弱行业总利润率. 的比例:销售费用及一般管理费用越少越好, 如果一个行业的毛利率低于 20% 含20% , 其占销售利毛的比例保持在30%以下最好. 显然说明这个行业存在着过度竞争.在这类 行业中,没有一家公司能在同行竞争中创造 3.研发开支:巴菲特总是回避那些必须 出可持续性的竞争优势.处在过度竞争业行 经常花费巨额研发开支的公司,尤其是高科 的公司,由于缺乏某种特殊竞争优势,无法为 技公司.巨额研发一旦失败,其长期经营前景 投资者带来财富.必须要注意的是应该查找 将受到很大影响,这意味着公司业务未来长 公司过去10年的年毛利率,以确保其具有持 期不稳定，持续性不强. 续性. 4.折旧费用:巴菲特发现,那些具有持续 销售费用及一般管理费用:越少越好,如 性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞 果一能保持较低的水平 30%以下 ,那当然最 争困境的公司而言,其折旧费占毛利率的比 好.也有不少好公司在30%-80% 例较低. 研究和开发费用: 应该避免投资在研 5.利息费用:具有持续性竞争优势的公 发上花费巨额资金的公司,因为风险巨大。特 司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息 别是在高科技行业,巨额研发一旦失败,将对 支出.在消费品类领域,巴菲特所钟爱的那些 企业的发展产生严重的影响. 具有持续竞争优势的公司,其利息支出均小 原因如下:因为对高科技产业而言,显著 于其营业利润的15% 的特点就是:产品更新速度快,新技术层出不 穷;2.该产业具有很强的口碑效应.综上所述. 6.税前利润:指将所有费用开支扣除之 长期的竞争优势,常常是通过专利权或 后但在所得税被扣减之前的利润.巴菲特经 者技术上的领先地位赋予公司在同行中的 常谈到税前条件下的公司利润,这使他能在 相对优势. 同等条件下将一家公司或投资与另一项投 资进行比较,税前利润也是他计算投资回报 折旧费用:占毛利率的比例较低,最好小 率常用的一个指标.