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上海南汇发展(集团)有限公司2013年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标项 目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 2.363.212.308.65 短期刚性债务 0.003.288.355.90 所有者权益 18.4455.10 135.70 135.83 现金类资产/短期刚性 债务[倍] - 0.980.281.47 发行人合并数据及指标:流动资产 57.2257.49 64.48 71.33 货币资金13.2817.07 12.75 20.08 流动负债 37.9744.91 62.39 65.11 短期刚性债务5.13 8.24 25.70 12.60 所有者权益 58.1165.61 176.81 176.95 营业收入 43.2247.63 53.58 34.36 净利润0.98 2.362.37 -0.06 经营性现金净流入量5.10 6.172.75 2.53 EBITDA2.38 4.674.96 - 资产负债率[%] 53.5855.09 38.69 42.94 流动比率[%] 150.72 128.00 103.35 109.56 现金比率[%] 35.1838.09 20.44 30.85 利息保障倍数[倍]2.19 3.052.15 - 经营性现金净流入与 流动负债比率[%] 13.3514.895.13 - 非筹资性现金净流入 与流动负债比率[%] -28.81 -16.76 -54.67 - EBITDA/ 利 息 支 出 [倍]3.15 3.972.78 - EBITDA/短期刚性债 务[倍]0.48 0.700.29 -注:根据南发集团经审计的 2010~2012 年及未经审计的 2013 年前三季度财务数据整理、计算。 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称“新 世纪评级”或“本评级机构”)对上海南汇发展(集 团)有限公司(简称“南发集团”、“该公司”或“公 司”)发行的期限为 365 天的 9 亿元 2013 年度第 二期短期融资券进行了评级,反映了南发集团在 政府支持、业务运营、偿债资金来源等方面所具 有的优势,同时也反映了公司在融资需求、债务 负担、资产质量等方面所面临的压力与风险。 主要优势: z 政府支持力度较大。南发集团在浦东新区国资 委下属企业中地位较高,得到了地方政府的较 大支持,投融资能力和抗风险能力显著提升。 z 业务运营稳定。南发集团建筑施工、水务业务 的运营具有较高的稳定性,为公司利润和现金 回笼提供了较强的基础。 z 偿债资金来源较有保障。南发集团资金主要投 向政府性项目,浦东新区财力强,公司偿债资 金来源较有保障。 主要风险: z 债务负担较重,融资压力较大。南发集团所承 担的政府项目投资规模较大,积累了较重的刚性 债务负担,加之项目资金回笼周期较长,短期内, 公司存在较大的融资需求。 z 下属企业较多,管理费用偏高。南发集团成立 后,划入了较多企业,短期内公司的管理难度 加大,管理费用占比相对较高,从而对利润形 成挤压。 z 关联占款较大。南发集团被关联方占用资金相 对较大,关注其回收情况。 编号:【新世纪债评】 评级对象: 上海南汇发展(集团)有限公司 2013 年度第二期短期融资券(简称“本期短券”) 信用等级: A-1 评级时间: 2013 年 11 月 4 日 发行规模: 9 亿元 发行目的: 补充流动资金,偿还银行借款 存续期限: 365 天 偿还方式: 到期一次还本付息 增级安排: 无 概述 分析师 杨立 Tel:021 -924 E-mail:yl@shxsj 毕庆澜 Tel:021 -841 E-mail:bql@shxsj 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel: Fax: E-mail:mail@shxsj ////0.2 新世纪评级 Brilliance Ratings 未来展望 通过对南发集团及其发行的本期短券主要信用风险 要素的分析,新世纪评级给予公司 AA+主体信用等 级,评级展望为稳定;认为本期短券还本付息安全 性很高,并给与本期短券 A-1 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对上海南汇发展(集团)有限公司 2013 年度第二期短 期融资券的信用评级作如下声明