传媒与互联网行业：2012年传媒行业大事记.doc

传媒与互联网行业：2012年传媒行业大事记 市场表现 2012 年传媒行业大事记 资料来源：海通证券研究所 相关研究 互联网与传媒周报（第十八期）：年末次 新股反弹明显 2012-12-24 互联网与传媒周报（第十七期)：《泰囧》 票房超预期成市场一大亮点 2012-12-17 互联网与传媒周报（第十六期）：热点消 退 板块进入平淡期 2012-12-10 互联网与传媒周报（第十五期）：行业估 值下移仍在进行中 2012-12-03 互联网与传媒周报（第十四期）：分账博 弈峰回路转堪比大片，板块继续调整 2012-11-276 互联网与传媒周报（第十三期）：广告招 标与国网公司均落定，平淡又平静 2012-11-20 互联网与传媒周报（第十二期）：政策思 路延续，强势个股普遍回调 2012-11-12 互联网与传媒行业首席分析师 刘佳宁 SAC 执业证书编号： S0850512100001 电话：0755 Email：ljn8634@htsec4 互联网与传媒行业分析师 白 洋 SAC 执业证书编号： S0850512070001 电话：021 Email：baiyang@htsec 联系人： 薛婷婷 电话：021 Email：xtt6218@htsec ?? 我们认为 2013 年成长性与业绩确定性仍将是板块最重要的投资逻辑，并需要从子 行业至公司逐层落实，因此，我们通过本报告，回顾 2012 年 8 月 20 日以来 18 期 周报的要点、对行业 12 年进行一定的梳理，以求对 2013 年行业发展更好的把握。 ?? 有能力较快发展、且确定性较强的行业有广告营销和影视剧行业。他们多分布在政 府管制少、民营企业主导和行业集中度分散的领域。在快速增长的子行业里，经营 战略符合子行业发展逻辑的龙头公司将获因资本优势获得超越行业增速的发展速 度，需重点关注。 ?? 营销行业：从卫视招标结果看，虽然个别成交额有较高的溢价，但更多显示出整 体平静，对行业增速不宜过分乐观。总体上，行业受益于消费竞争加剧和本土品 牌营销意识加强而持续增长，预计明年广告与公关行业分别增长 10%与 25%； ?? 电影行业：受益于渠道扩张但受制于进口电影竞争，监管部门既要保证总票房指 标、又担心国产片占比太低，在经历了较为失败的保护月尝试后，开始采用专资 返还这一更市场化的策略鼓励国产片，预计明年电影票房增长 28%； ?? 电视剧行业：在总需求稳定下延续市场集中度上升的趋势，预计明年行业增长 12%，对传媒板块的投资将不仅关注持续的成长性，也会对确定性有更高的要求， 而这两点都是电视剧公司相比其他子行业有优势之处。 ?? 出版与有线网络由于缺乏业绩弹性致使市场关注度降低，关注两大“红利”——政 策红利及公司自身的分红政策。出版行业监管部门已明确提出行业需要“二次改革” 来激发制度红利，国网在历经周折后终于有望成立，政策可能为行业带来一定机遇。 而对于成熟型行业，市场会更关注公司为股东创造的实实在在的价值，可关注其自 由现金流以及分红政策。 ?? 互联网电视可能成为发展最快的新型媒体服务，但产业链分工和竞争格局仍存在较 大变数。在美国互联网电视已成主流家庭娱乐服务， Netflix 占北美互联网下行流 量的 33%，订阅收入每季度 9 亿美元，多数视频是通过电视收看。内地欠缺的是互 联网使用习惯向电视迁移，预计在多方共同推动下，该行业将在明年进入概念普及 和产品成熟阶段，2014 年下半年将进入家庭普及阶段。该产业链包含内容集成、 节目运营、牌照、终端硬件、显示设备和网络等多环节，目前未达成清晰分工，并 且行业处于早期低壁垒阶段，参与者多，监管制度虽有但执行尚未落实，因此无法 推测大陆市场最终的商业模式与分工，此阶段投资需要较高的风险忍受能力。 ?? 重点上市公司投资评级。从业绩确定性与成长逻辑角度考虑，选择努力扩张市场占 有率的电视剧公司华策影视与华录百纳；从并购战略与能力、成长速度与业绩确定 性、估值等多角度考虑，选择营销行业的蓝色光标；从长期发展布局与遥遥领先的 行业领先地位考虑，选择娱乐行业的华谊兄弟。此外，建议保持对文化领域并购事 件的关注和敏感性、积极跟踪互联网电视行业发展，视风险忍受能力选择投资时机。 ?? 风险提示。社会消费增长停滞或下滑；新技术对传统媒体造成冲击；人力成本上升。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报