电大企业集团财务管理计算及分析题（期末复习）.docVIP

电大企业集团财务管理计算及分析题(期末复习) 《企业集团财务管理》计算及分析题： 1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 解： （1）息税前利润 总资产×20% 保守型战略 1000×20% 200（万元） 激进型战略 1000×20% 200（万元） （2）利息 负债总额×负债利率 保守型战略 1000×30%×8% 24（万元） 激进型战略 1000×70%×8% 56（万元） （3）税前利润（利润总额） 息税前利润―利息 保守型战略 200―24 176 激进型战略 200―56 144 （4）所得税 利润总额（应纳税所得额）×所得税税率 保守型战略 176×25% 44 激进型战略 144×25% 36 （5）税后净利 （净利润） 利润总额―所得税 保守型战略 176―44 132 激进型战略 144―36 108 （6）税后净利中母公司收益（控股60%） 保守型战略 132×60% 79.2 激进型战略 108×60% . 64.8 （7）母公司对子公司的投资额 保守型战略 1000×70%×60% 420 激进型战略 1000×30%×60% 180 （8）母公司投资回报率 保守型战略 79.2/420 18.86% 激进型战略 64.8/64.8 36% 列表计算如下： 保守型 激进型 息税前利润（万元） 1000×20% 200 1000×20% 200 利息（万元） 300×8% 24 700×8% 56 税前利润（万元） 200-24 176 200-56 144 所得税（万元） 176×25% 44 144×25% 36 税后净利（万元） 176-44 132 144-36 108 税后净利中母公司收益（万元） 132×60% 79.2 108×60% 64.8 母公司对子公司的投资额（万元） 700×60% 420 300×60% 180 母公司投资回报（％） 79.2/420 18.86％ 64.8/180 36％ 分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险―高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。 2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。 请计算该目标公司的自由现金流量。 解： 自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本 ＝4000×（1－25％）－1200－400 ＝1400（万元） 3．2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。 解： 2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为： -6000（-3500-2500）万元、 -500（2500-3000）万元、 2000 6500-4500 万元、 3000 8500-5500 万元、 3800（9500-5700）万元； 2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。 经查复利现值系数表，可知系数如下： n 1 2 3 4 5 6％ 0.943 0.89 0.84 0.792 0.747 甲企业2010-2014年预计整体价值 ＝ ＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747 ＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（