通货膨胀下dc型养老金计划最优资产配置——基于cir模型及crra效用函数-optimal asset allocation of dc pension plan under inflation - based on cir model and crra utility function.docxVIP

学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文《通货膨胀下DC型养老金计划最优资产配置——基于CIR模型和CRRA效用函数》，是本人在导师指导下，在中国矿业大学攻读学位期间进行的研究工作所取得的成果。据我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：年月日42学位论文使用授权声明本人完全了解中国矿业大学有关保留、使用学位论文的规定，同意本人所撰写的学位论文的使用授权按照学校的管理规定处理：作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者须授权所在学校拥有学位论文的部分使用权，即：①学校档案馆和图书馆有权保留学位论文的纸质版和电子版，可以使用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文；②为教学和科研目的，学校档案馆和图书馆可以将公开的学位论文作为资料在档案馆、图书馆等场所或在校园网上供校内师生阅读、浏览。另外，根据有关法规，同意中国国家图书馆保存研究生学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）。作者签名：导师签名：年月日年月日论文审阅认定书研究生孙洁在规定的学习年限内，按照研究生培养方案的要求，完成了研究生课程的学习，成绩合格；在我的指导下完成本学位论文,经审阅，论文中的观点、数据、表述和结构为我所认同，论文撰写格式符合学校的相关规定，同意将本论文作为学位申请论文送专家评审。导师签字：年月日致谢感谢导师晏维龙教授的悉心指导，在论文选题上给予支持，在研究思路和论文框架构建方面给予点拨。每次与晏教授沟通，总能得到新的观点和启发。正是由于导师三年来在学术、科研、生活方面对我的关心指导，才有今天的进步和收获。导师优秀的做人品质，严谨的治学态度，开拓创新的精神，活跃的学术思想，忘我的工作精神给我树立起潜移默化的典范作用，这也是导师传授给我最宝贵的财富，将使学生终身受益。值此论文完成之际，谨向导师致以崇高的敬意和衷心的感谢！感谢中国矿业大学研究生院、管理学院、淮海工学院商学院的各位领导和老师对我给予的支持和帮助，以及研究生三年来家人、同学、朋友给予的理解、关心和支持。衷心感谢在百忙之中评阅论文的各位专家，恳请各位专家对我的论文给予指导和帮助！摘要随着我国人口老龄化趋势的迅速加快，通货膨胀对养老金腐蚀程度的不断加深，养老金保值增值的问题得到广泛关注。如何在养老金投资中对冲通货膨胀风险，兼顾投资过程的安全性和收益性成为关系国家稳定和社会发展的重要课题。基于基金收益和通货膨胀风险，学术界对养老金资产配置做出了大量的研究。在此基础上，本研究把养老金通货膨胀风险和最低收益担保相结合，利用CIR过程模拟名义利率，在资产组合中引入通货膨胀指数化债券以对冲通货膨胀风险，通过随机动态规划分析DC型养老金计划的最优资产配置。运用CRRA效用函数推导出最优化问题的闭合解，最后通过数值分析得到动态最优资产策略。本文考虑金融市场中股票、名义债券、指数化债券及现金四种资产，分别对四类资产进行建模。建立DC型养老金计划的最优资产配置模型，使用MATLAB软件进行数值模拟，对DC型养老金参与者的最优投资策略进行研究。结果显示：（1）股票与名义债券所占的权重随着时间的推移而逐渐下降;而通货膨胀指数化债券与现金所占权重随着时间的推移而逐渐增加；（2）通货膨胀指数化债券在风险厌恶的DC型养老金计划参与者投资组合中占有主导地位；（3）随着风险规避系数的增大，投资于风险资产的比例显著下降，现金资产所占比重上升；（4）随着养老金参与者年龄的增长，剩余投资期限的减小，参与者的风险承受能力逐渐降低，投资于风险资产的比例会越来越低。研究结果表明通货膨胀指数化债券的发行以及通货膨胀指数化债券市场的发展将有助于养老基金行业的健全与完善。关键词：缴费确定型养老金计划；通货膨胀风险；随机动态规划；通货膨胀指数化债券；最低收益担保IAbstractWiththefurtherdevelopmentofagingofpopulation,thedeepeningofcorrosiondegreeofinflationonthepension,preserveorincreasethevalueofpesioniswidelyconcerned.Howtocopewiththeinflationriskinpesioninvestments,combinesaftytogetherwithinvestmentprofitbecometheimportanttopicofnationalstabilityandsocialdevelopment.Basedonthefundincomeandinflationrisk,academiah