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2005年汽车行业研究报告：处于行业低谷

2004.11.18 湘财研究发展中心 2005 年汽车行业研究报告：处于行业低谷资深分析师：李健投资要点： Tel: 0218608 E-mail: lj2110@ 在持续了 2002 年和 2003 年的高速增长之后，2004 年的汽车市场销量增速逐步下滑， 2004 年 1 月－9 月，国内汽车企业累计销售汽车 372.93 万辆，同比增长 18.36%，与分析师：张清华 2003 年 34.07%的增速相比明显下滑；同时，由于汽车厂家的相继降价，汽车行业 64 Tel: 0218134 家可比上市公司 1 月－9 月净利润同比出现了 3.69%的下滑。 E-mail: zqh2082@ 我们预计，在消费者普遍持币待购的心理预期作用下，轿车行业销量明年难以出现较大改观，使得 2005 年的汽车总体销量将保持在 560 万辆水平，与 2004 年相比约有 10%增长。在各子行业中，重型载货汽车目前良好的销售形势将在 2005 年继续保持。在经历了 2004 年 5 月以来的持续下跌之后，我们认为部分乘用车上市公司股价目前有所低估，我们对江淮汽车（600418 ）和长安汽车（000625 ）给出“增持”的投资建议。同时，对重型载货汽车生产企业福田汽车（600166 ）也给出“增持”的投资建议。一、2004年回顾：高速增长风光不再（一）销量增速逐步下滑、盈利水平出现负增长在持续了2002 年和2003 年的高速增长之后，2004 年的汽车市场销量增速逐步下滑，2004 年1 －9 月，国内汽车企业累计生产汽车385.51 万辆，同比增长19.28%；销售汽车372.93 万辆，同比增长18.36%。图 1：2004 年 1 月－9 月汽车销量及同比增长率 600,000 542598 80 497896 500,000 61.82 439099 60