投资银行学作业。.docVIP

《投资银行理论与实务》 1．什么是投资银行？其涵义包括哪几个方面？ 答：投资银行是充当资本供给者和需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。 这一定义明确了投资银行的实质和商业银行的主要区别，它具有以下涵义： 投资银行的实质是资本市场上的金融中介，或者说，是使金融市场的资本者和筹资者相互连接促成资本交易的中介人。 投资银行是经营资本市场业务的金融机构，证券承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务。这有两层意思：第一层意思是，证券承销是传统的投资银行业务；第二层意思是，投资银行从事的是与资本市场相关的业务，资本市场是投资银行的业务活动领域。 2.迄今为止，我国证券市场尚未有真正意义上的本土投资银行”。这是多年来一直在国内流行的一种观点。你是否赞同这一观点？为什么？ 答：赞同。成立于1981年中国投资银行是目前我国唯一冠以“投资银行”名称的金融企业 。 目前我国的投资银行是指从事资本市场中介业务的金融机构，包括综合类证券公司和经纪类证券公司。而按罗伯特·“证券市场中仅起交易润滑剂作用”的证券经纪公司不能称作投资银行，则在我国众多证券经营机构中，只有具备证券承销资格的综合类证券公司才能称为“投资银行”。我国基本能与国际接轨的典型的投资银行是中国国际金融有限公司，简称“中金公司”，它是由中国建设银行、中国国际经济技术投资担保公司与美国的摩根·斯坦利集团、新加坡政府投资公司合资组建的我国第一家按国际惯例组成的投资银行。 3.比较全额包销、余额包销和代销三种方式对证券发行人和承销商的影响。 答： 承销方式 发行人 承销商 两者之间的关系 全额包销 无须承担任何证券发行的任何风险，但筹资成本较高 承担发行的全部风险， 获得的报酬也较高 纯粹的买卖关系 余额包销 与承销商共同承担风险，筹资成本相对全额报销低 与发行人共同承担风险，所获得的佣金低于全额报销 既有委托代理关系 又有买卖关系 代销 承担全部风险 筹资成本低 不承担发行风险，所获的佣金低 纯粹的委托代理关系 4.为什么要引入证券发行上市保荐制度？保荐机构负有哪些责任？ 答：随着中国资本市场的发张，原有的主承销商“推荐制”的许多不足日益显现，为此中国证监会于2003年12月28日发布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，正式将保荐制度引入我国资本市场，以期着力解决两个问题：上市公司质量不佳和券商在发行环节上把关不严。 保荐机构应履行以下职责： （1）发行辅导 （2）尽职调查 （3）审慎核查 （4）文件制作 （5）持续督导 5.IPO定价与对发行公司估值有什么关系？能否以对发行公司估值的 结果直接为新股发行定价？为什么？ 答：（1）IPO定价与公司估值不能等同公司估值是IPO定价的基础:IPO定价大致可分为两个部分,一是利用模型或数量分析确定公司价值,即公司估值;另一部分是通过选择合适的发售机制来确定影响价格的因素(如市场需求)以最终敲定价格,即价格发现.不能直接以对发行公司估值的结果为新股定价,理由是:①影响公司估值的因素都会影响IPO定价,但影响IPO定价的因素更多,除课本中提到的公司业绩及预期增长表现,行业特征,股票市场状况,股票售后市场运作外,还包括:中介机构的声誉.投资银行,承销商,会计师事物所,律师事物所等中介机构良好的声誉对IPO定价以及能否成功发行都有很大的影响.其他一些影响因素包括:新股阶段性热销,上市公司信息披露的内容及方式,股票发行与上市之间的时间间隔,投资者心理预期,投资者对发行公司的优先股和债券等替代品价格的敏感性等等.②目前常用的公司估值方法并不能准确评估公司价值现金流折现估价法.该方法是建立在对公司准确的现金流预测和贴现率的恰当选择基础之上的,并需要使用一些会计假设和评估人员的经验与判断,因此,整个过程中的非理性因素比较多,估值的准确性让人怀疑.相对比较估值法.该种方法主要包括市盈率估价法和市净率估价法.两种方法到要求二级股票市场上要有及其相似的可比对象,而资产规模,资本结构,主营业务,净利润,未来现金流量,增长率,红利政策等等财务数据都相似的公司很难找到,从而影响公司估值的准确性.其他影响公司准确估值的因素有:上市公司报表的虚假数据,期权估价法主要用于高技术企业,重置成本法忽略了对公司未来业绩的考虑③公司估值与IPO定价过程中面对的矛盾不同.IPO定价是发行公司,承销商,投资者三方搏弈的结果,而估值则主要解决信息不对称的矛盾 6.为什么说绿鞋期权是投资银行稳定价格的一种技巧？它与通常所说的价格操纵是否有不同？ 答：绿鞋期权也称超额配售选择权，承销商一旦获得超额配售股票的权利，就可以在期权行使期内，根据市场情况来决定是否行使这一权利。当承销商决定行使超额配售选择权时，实际上就处于