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证 券 投 资 分 析 报 告 民生证券有限责任公司南阳营业部 地址：南阳市仲景南路 电话：037763213333 网址： 传真：0377-第一部分 八月份市场行情回顾 八月份的市场运行体现为股指探底之后的再次回升。承接七月末股指再次下跌的压力，做为八月的开局一周，市场基本是以连续的下跌来体现的，首先从指数来看是弱市尽显，深成指与深综指都是连续收出阴线，连同前一个月末段的下跌，使日线上形成了九连阴的局面，沪市方面则由于中石化的强势表现使指数的形态并没有那么恶劣，但全周也仍然是一个大幅下跌的局面；其次从个股的情况看则更是一种熊市似乎再次降临的感觉，绝大多数个股的表现都是一蹶不振，这也直接反映在当时大多数投资者对市场的信心重新降到冰点，其标志事件就是中国国际航空的新股发行开创了中国股市的先河——被迫调减发行规模，市场的舆论也几乎是一边倒的看空。 但市场的实际运行情况却再一次与大众的思维背道而驰，恶劣的开局并不必然导致恶劣的结局——事后终究还是证明了这只不过是多方的一种战术需要，事实是两市股指正是以月初的低点为依托展开了稳定且极具韧性的向上攻击，这种韧性主要表现在股指并没有太多的单日大幅上涨，而是阴阳相间但重心坚定的上移，市场成交也没有明显的放大——尤其是在上攻初期几乎没有什么变化。市场这种逆大众思维的表现在月中更是进入到了精彩的阶段，八月十八日晚央行宣布加息后，更多的投资者预期行情运行将进入进一步悲观的境地，但真正的精彩却是由此开始了：八月二十一日周一，股指预期中的大幅低开，但随后的下跌只有不到两分钟的时间，缓慢而稳定的上扬成为当日唯一的主基调，至收盘各个指数均收复失地形成红盘，因悲观而抛空的投资者在瞠目结舌之余仍未料到逼空行情的开始，因为后期的行情运行根本没有给出除了追高之外的买入机会，深成指更是以九连阳与七月末、八月初的九连阴形成神奇的对称，从而两市股指月线上也形成了两阳夹一阴的格局。经过了不平静的八月之后，市场将更多的期待或者疑虑留给了未来。 8月月度推荐品种表现： 代码 名称 7月收盘价 8月最高价 最高涨幅 600048 保利地产 20.21 29.40 45.47% 600495 G晋西 12.07 14.38 19.14% 600028 中国石化 5.78 　 6.34 9.69% 600406 国电南瑞 23.71 　 23.73 0.01% 　 平均 　 　 18.58% 　 上证指数 1612.73 1651.02 2.37% 第二部分 九月份市场走势的预测判断 一、基本面分析： 我们想要谈的是关于投资者如何正确理解与应用加息与股市运行的关系。我们的看法是，加息至少可以表明一点，即目前的国民经济是处于上升周期，只不过可能是由于经济发展的速度太快了而需要通过利率手段调整来适度调整，但毫无疑问的是，经济的增长周期是这一切的基本背景，那么，其实股市的问题就很简单了，因为股市总是提前反映经济的变化，所以，经济的上升周期、加息周期、股市的上涨周期是相伴而随的，同时经济的下降周期、减息周期、股市的下跌周期也是相伴而随的。如果说以前中国股市由于制度性障碍而对此反映并不是完全充分的话，则目前已经经过重大制度重建的中国股市正在、未来将进一步反映宏观经济的周期波动。其实，六、七月份央行两次上调准备金与八月份的加息是同类的货币政策，但股市经过去年以来的大幅上涨之后却并没有跌下去，投资者应该已经有所领悟。所以，对于加息问题我们的结论是：由于它表明了经济仍处于强劲增长之中，因此它是牛市上涨中的助推器，投资者完全不必在这方面倾注过多的忧虑。 此外，我们还需要注意宏观政策的全局性与连贯性。准备金与利率的调整都指向了银行信贷规模的控制，但是如何控制？这显然是需要全局考虑的。一方面，由于过去体制的问题我国企业普遍资本金不足，依靠银行体系的资金（包括更早期的财政资金）维持发展几乎是唯一出路，因此加快企业（包括银行本身）上市，才能从根本上解决资本金不足的问题；另一方面，银行体系中巨额的存贷差必须得到有效的分流。那么这种全局性的考虑毫无疑问是指向证券市场的。 ?所以，我们认为在基本面方面大背景是继续而坚定向好的，在细节方面九月份市场将更多的体现出资金方面的积极因素，包括经过修订的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法?》在九月一日的开始实施，以及七、八月份创规模的股票型开放式基金的发行等，具体资金方面的利好因素将在九月份的市场运行中起主导力量。 二、市场分析： 对于九月份的市场运行我们是持非常积极的态度的。其中非常重要的依据就是我们前面对由加息引出的基本面分析，我们认为悲观的看空舆论所依据