售行业年度投策略报告CB向下内优外转复兴.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES C2B导向下的 “内优外转”复兴之路 2012 年12 月27 日 看好/维持 东 ——零售行业20 13 年年度投资策略报告 零售 年度报告 兴 证 券 投资摘要： 高坤 股 执业证书编号：S1480511110001 券 份  虚实两大泡沫退潮下的 C2B 转型。电商和购物中心两大新兴业态的逆势 零售行业分析师 有 而动无疑是传统零售业业绩、估值戴维斯双杀的始作俑者：PE 退潮将助 010 限 推我国电商未来五年30%复合增速的常态回归及价格核心竞争力的弱化； gaokun@dxzq.net.cn 公 而借鉴日本零售业态的演变历史，预计我国的购物中心发展高峰即20% 的 证 司 复合增速或将维持到20 15 年，之后将保持个位数增长，购物中心与百货 联系人：符艺蕾 证 仍将成为并行不悖的两种渠道。我国零售业经过十年的粗放式跑马圈地， 010 券 现阶段面临自身模式、空间及外部经济周期调整的双向压力，便利、体验、 fuyl@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 研 性价比三大终端诉求及由此引致的内外双向转型C2B 模式应运而生。 究 兴 百货 看好 维持  购物中心转型、卖场赶超与社区商业试水并行不悖。欧美社区商业约占社 报 会商业支出总额的 60% ，我国仅为其一半，社区商业或将迎来发展的黄 超市 看好 维持 告 商业物业经营 看好 维持 金十年，这恰恰为传统百货、超市外延与转型的并轨提供了契机：日本购 专业连锁 看好 维持 物中心开发主体为零售商主导，永旺不仅是占支配地位的购物中心开发 东