第五篇 章债券价值分析 《金融市场学》 PPT.pptVIP

金融市场学;债券价值分析;学完本章后，你应该能够：;本章框架;贴现债券(Pure discount bond);判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例;判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例;债券定价的五个原理;债券定价的五个原理;债券定价的五个原理;债券定价的五个原理;债券定价的五个原理;定理五：例5-10;债券价值属性;到期时间 (Time to Maturity);表5-4 :20年期、息票率为9%、内在到期收益率为12%的债券的价格变化;表5-5: 20年期、息票率为9%、内在到期收益率为7%的债券的价格变化;折 (溢) 价债券的价格变动;零息票债券的价格变动;零息票债券的价格变动;息票率 (Coupon Rate);例5-12;表5-6：内在价值 (价格) 变化与息票率之间的关系;可赎回条款 (Call Provision) ;可赎回条款对债券收益率的影响 ;例子： 30年期的债券以面值1000美元发行，息票率为8%，比较随利率的变化，可赎回债券和不可赎回债券之间的价格差异的变化。;图5-3 ;赎回收益率;例5-13： 30年期的可赎回债券，面值为1000美元，发行价为1150美元，息票率8% (以半年计息)，赎回保护期为10年，赎回价格1100美元 。;债券的溢价折价发行对影响公司的赎回决策的影响：;税收待遇 (Tax Treatment);流通性 (Liquidity) ;违约风险 (Default Risk);债券评级主要财务比率 ;奥尔特曼 (Altman, 1968) 的判别分析 (discriminant analysis) ;奥尔特曼 (Altman, 1968) 的判别分析 (discriminant analysis);可转换性 (Convertibility);可延期性 (Extendability) ;小结：债券属性与债券收益率 ;久期;债券组合的马考勒久期 ;久期计算实例;马考勒久期定理 ;定理二：直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时间，并等于1 。;马考勒久期定理;马考勒久期定理;马考勒久期定理 ;马考勒久期与债券价格的关系;修正久期;凸度(Convexity) ;久期的缺陷;图5-5. 价格敏感度与凸度的关系 ;图5-5说明的问题：;考虑凸度的收益率变动幅度与价格变动率之间的关系 ;免疫;久期免疫的进化