财务报表分析 第三讲 资产负债表阅读及项目分析.doc

财务报表分析 第三讲 资产负债表阅读及项目分析 100% 100% 100% 资产总计 5-10% 5-10% 5-10% 其他 10-20% 10-20% 30-40% 固定资产 50-60% 35-50% 25-35% 存货 0-10% 25-35% 20-25% 应收账款 5-8% 5-8% 5-8% 现金 零售业 批发业 制造业 行业 资产 西方部分服务行业资产结构参考值 100% 100% 资产总计 5-10% 5-10% 其他 10-30% 50-70% 固定资产 0-10% 0-10% 存货 20-60% 0-20% 应收账款 5-20% 5-8% 现金 劳动力密集型 资本密集型 行业 资产 第二节 资产负债表主要项目分析 对各资产项目进行分析，以理解各资产项目及其变化趋势，预测企业未来的财务状况。 主要内容： 现金的概念、现金项目、现金管理的目标、最佳现金余额的确定 现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量 一、现金项目分析 （一）现金的概念 在财务分析中，“现金”有四种概念： 现金1＝库存现金； 现金2＝货币资金； 现金3＝货币资金＋交易性金融资产； 现金4＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据。 由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。 （二）现金管理的目标 企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化 。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。 （三）最佳现金余额的确定 鲍莫模型 米勒—欧尔模型 因素分析模型 行业现金结构模型 现金周转模型 1、鲍莫模型 最低点 总成本 持有成本 短缺成本 现金持有数量 最佳现金持有数量 金额 2、米勒—欧尔模型 现金余额 A：最高控制线 C：回归线 B：最低控制线 时间 3、因素分析模型 最佳现金余额 =（上年现金平均占用额-不合理占用额）??（1??预计销售收入变化的%） 4、行业现金结构模型 最佳现金余额 =行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）??总资产 5、现金周转模型 最佳现金余额＝企业年现金需求总额??360??现金周期 经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。 经营周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。 现金周期＝经营周期－应付账款周转天数 购买存货 销售存货 存货期间 应收账款期间 应付账款期间 现金周期 支付现金 收到现金 经营周期 案例1：现金周期的竞争 1997年，南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway1.6亿资金。 同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动。 康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。 那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。 原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期。 案例1：现金周期的竞争 -11 62 51 7 44 戴尔 8 58 66 23 43 康柏 32 44 76 23 53 苹果电脑 10 34 44 14 30 Gateway 现金周期 应付账款 周转天数 经营周期 存货 周转天数 应收账款 周转天数 公司 4家公司1998会计年度的经营周期和现金周期 案例1：现金周期的竞争 Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。 而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。 苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。 戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。 自从1998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。 2001会计年度末，4个公司情况如下： 公司 应收账款 周转天数 存货 周转天数 经营周期 应付账款 周转天数 现金周期 Gateway 17 12 29 34 -5 苹果电脑 48 2 50 86 -36 康柏 62 25 87 56 31 戴尔 29 4 33 69 -36 案例 现金周期的竞争 4家公司2001会计年度的经营周期和现金周期 两张表格比较，数字的变化十分明显。 除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。 除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2天，现金周期被缩