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银行行业：宏观政策决定未来趋势 Page 1 [Table_KeyInfo] 深度报告 银行 [Table_IndustryInfo] 银行业 2010 年 3 季报总结 推荐 （维持评级） [Table_BaseInfo] 本报告的独到之处 ?? ?? 一年该行业与上证综指走势比较 0 122 244 366 488 610 732 09/11 10/01 10/03 10/05 10/07 10/09 银行 上证综指 资料来源：国信证券经济研究所 相关研究报告： 《银行业双周报：逆周期监管压力较大，估值 处于底部区域》——2010-9-27 《银行业数据库月报》——2010-9-21 《银监会调整资本充足率标准传闻点评：新标 准可能带来大额资本金缺口（请以此为准）》 ——2010-9-15 分析师：邱志承 电话: 021 E-mail: qiuzc@guosen4 SAC 执业证书编号：S0980209120480 分析师：黄飙 电话: 0755 E-mail: huangbiao@guosen SAC 执业证书编号：S0980209080425 联系人：谈煊 电话: 010 E-mail: tanxuan1@guosen [Table_Title] 行业专题报告 宏观政策决定未来趋势 1. 增长主要来自于规模的扩张，息差扩大和拨备支出下降也有贡献 2010 年 1-3 季度，上市银行净利润平均增长 44%，盈利资产的增长贡献 28 个百分点，其次是息差上升和拨备下降，分别贡献 8.5 和 7.3 个百分点。 2. 营业收入环比增速开始回落 3 季度收入环比增长仍较快，但较 2 季度回落，中小型银行增速优势有所下 降。分解来看，大型银行息差持续上升，中型银行上升势头已弱化，小型 银行则有所下降。规模方面，中小型银行高增长较依赖同业业务，这对息 差收入贡献较小。 中小型银行手续费 3 季度环比增速出现了大幅的下降，因为其手续费收入 周期性较强，这反映了经济的适度降温。 3.不良形成略有抬头，拨备支出压力上升 不良率仍在下降，但不良形成率略有上升，大部分中型银行已经从“双降”， 变成不良余额小幅上升，一方面因为不良余额存量已经很少，另一方面因 为经济的降温。拨备覆盖率虽然还在上升，拨贷比距离 2.5%还有较大的差 距。未来拨备支出持续最近半年的趋势，将逐渐上升。 4.资本充足率在达标线附近，再融资压力仍在 充足率水平仍是在达标线附近，如果考虑到未来可能把核心充足率提高到 7%，系统重要银行还要再提高一个百分点，可能还会有部分反周期缓冲的 资本需要，目前的充足率水平是不足的 5. 收入增长持续，支出逐步上升，政策重要性增强 未来半年的息差取决于法定加息，贷款需求和通胀；而资产规模取决于政 府调控目标，虽然拨备主要取决于监管政策，但流动性的松紧决定信贷质 量，进而严重影响股价。未来半年银行板块的走势受宏观经济和政策的影 响很大。未来一段时间，银行板块面临的压力比利好略多，但银行目前的 估值已经很低，未来有反弹和估值部分修复的机会。 重点公司盈利预测及投资评级 [Table_Profit] 代码 公司 总市值 （亿元） 昨收盘（元） EPS PE 投资评级 2009-9-11 2009E 2010E 2009E 601398 工商银行 15,280 4.44 0.47 0.6 9.2 601398 601939 建设银行 12,912 5.28 0.56 0.6 9.3 601939 600036 招商银行 3,215 15.22 1.32 1.5 11.5 600036 600016 民生银行 1,437 5.52 0.65 0.8 8.5 600016 600000 浦发银行 2,081 14.66 1.46 1.8 9.9 600000 600015 华夏银行 852 12.95 0.83 1.1 15.3 600015 601009 南京银行 356 12.82 0.79 1.0 15.6 601009 资料来源：公司资料和国信证券预测 2010 年 11 月 5 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2010 年 1-3 季度银行业利润增长归因 4 ROA 同比上升主要源于息差 6