信用风险加紧建配置高评级品种.PDFVIP

证券研究报告/债券研究 /信用债周报 日期：2014 年4 月8 日 信用风险加紧 建议配置高评级品种 ——信用市场周报(2014.3.31-2014.4.4) 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870112070014 谢守方S0870511100003  主要观点： 王芬S0870510120010 短期资金面或保持平稳 0211983 3 年4 月1 日 从近期人行的操作来看，目前央行流动性回笼力度较为温和，货币市 lixiaojuan@ 析师承诺、 场保持稳定，而一季度货币政策会议也指出当前我国金融运行总体平 010 稳，将坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，保持适 报告编号： 度流动性，我们认为，这说明央行的货币政策将继续保持稳健，不过 从本周周二央行缩减正回购的操作来看，人行在公开市场的操作稳健 相关报告： 中透露出积极的信号，我们认为，货币政策显著收紧的概率正在降低， 短期来看资金面仍将保持平稳。 私募债风险事件频发 信用风险加紧 上周债券市场信用风险继续发酵，两家债券发行主体评级遭下调，而 债券信用风险已经开始向私募债蔓延。从近期信用风险加紧的债券来 看，目前风险较大的债券仍然集中在民营企业以及经营业绩重挫的行 业和产能过剩行业。从上周表现来看，私募债信用风险事件对低评级 信用债的冲击小于其他信用债，但这并不意味着低评级信用债相对私 募债就足够安全，我们认为，在经济持续低迷的背景下，信用风险升 级仍然是大势所趋，而考虑到当前资金面较为平稳，货币政策也未出 现收紧的信用，高评级信用债或将继续受到青睐，建议投资者在债券 投资中仍然以高评级信用产品为主要配置品种。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 1 信用债周报 目录 一、银行间市场回顾 2 1.短融 2 2. 中期票据 2 3.企业债 4 二、交易所市场回顾 5 三、上周信用风险事件 6 1. 08 二重债、12 二重集MTN1 、11 天威债主体和债项评级下调 6 2. 私募债违约风险上升 6 四、新券投资价值分析 6