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影响人民币对美元汇率走势因素分析 　　摘要：在西方国际金融理论中，有诸多汇率理论用来解释汇率的决定和变动。为排除政策因素对汇率的影响，本文采用2003―2009年的季度数据，利用西方著名的购买力平价理论、利率平价理论和外汇供求理论，计算人民币对美元汇率，并与名义汇率作比较，分析其原因，提出完善我国人民币有管理的浮动汇率制度的建议措施。 　　关键词：CPI贷款利差；名义汇率；进出口差额 　　中图分类号：F830.92 　　文献标识码：A 　　文章编号：1672-3309(2009)08-0041-05 　　 　　一、引言 　　 　　一国汇率从表面上看是一种货币现象，表示为两国货币之间的比价，而实质上汇率背后隐藏着复杂的经济现象。汇率水平的高低除了受政治因素影响外，在更大程度上是由诸多经济因素决定的。利率平价、购买力平价、国际收支学说等都是分析经济因素变动，进而决定汇率的汇率决定理论。本文根据汇率理论。实证研究人民币对美元汇率，并分析影响汇率走势的主要因素。由于1994年以前。我国实行固定汇率制，人民币对美元汇率基本保持不变，经济因素对汇率的影响难以体现。1994年以后，我国外汇管理体制进行改革，实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，故选取2003-2009年的季度数据进行研究。 　　 　　二、影响汇率变动的主要因素 　　 　　(一)我国的经济状况 　　经济增长对于长期汇率水平的决定有着重要影响。国内经济状况是人民币汇率稳定的重要保证。汇率反映的是一国货币的对外价值。经济实力是决定汇率的根本原因。近年来，人民币汇率有升有贬。但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。中国经济持续快速增长和相对劳动生产率的提高，是实体经济层面推动人民币长期升值的动力源泉。衡量国家经济实力的主要指标GDP与人民币汇率有很大的相关性。 　　 　　从上图可以看出，我国GDP逐年增加。经济运行稳中有升，每年第四季度都有超越后一年前三季度的现象，这是由于统计因素所引起的。我国GDP逐年增加，表明我国国民的收入水平逐渐增加，人民生活水平逐步提高，人民的需求也逐步增加，人民币的需求越来越大，从而导致人民币的汇率缓步升值。此外，随着我国经济实力的增强，人民币的国际地位相应提高。这也使人民币在较长时期内保持坚挺。 　　 　　(二)人民币流通状况(购买力平价理论) 　　卡塞尔认为，应该根据两国货币的相对购买力来确定它们之间的汇率。他的逻辑是：对一个国家的货币的需求，其实是对这种货币的购买力的需求，因此，货币的汇价应该由它们的相对购买力来决定。相对购买力平价理论认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差除以外国的物价指数。如果用π*和π和来表示美国和中国t0到t1期的通货膨胀率，S0和S1表示t0到t1期的汇率，则相对购买力可以用公式表示为：(S1-SO)/SO=(π-π*)/(1+π*)。 　　 　　 　　相对购买力平价的要旨是。汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通胀率大于美国通胀率，则人民币应该贬值，反之，人民币应该升值。从长远看，生产者价格指数和消费者物价指数呈现出类似的通货膨胀率。以下采用2003-2009年季度的中美居民价格消费指数，通过相对购买力平价理论分别以2003年第一三季度、2004年第一三季度、2005年第一三季度、2006年第一季度为基期。计算出相应的通货膨胀率和汇率。 　　 　　由上图可以看出，???购买力平价计算的汇率，无论以哪一期作为基期。其汇率走势都极为相近，且差距不大。在2007年第三季度之后，购买力平价汇率高于名义汇率，且在2008年第一季度后这一差距逐步拉大。在2005年7月。我国政府决定将人民币汇率从原来的1美元兑换8.27元人民币升值为1美元兑8.11元人民币。由于汇率制度的改变，人民币名义汇率逐渐下降，人民币不断升值，在2007年底到2008年升值速度加大。正因为制度改变导致的升值速度加快，使得名义汇率小于购买力平价汇率。通过人民币汇率制度的修改，相信在长期内人民银行所制定的汇率是符合国内外经济发展要求的。 　　 　　(三)利率差异(利率平价理论) 　　利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系，有助于我们正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制。在利率变动由市场决定时。使得频繁的资金流动在迅速变动的利率上及时的反映出来。同时，利率变动又可对利率产生立竿见影的效果，即如果一国的利率水平高于周边的国家，将吸引国际资本流入增加，使本币需求上升，这可能导致本币汇率上扬。利率平价表达式为：(F-S)/S=i-i*。其中。S是将本币换成外币的汇率，F是将外币换成本币的汇率。i是本国利率，i*是外国利率。 　　上式反映了汇率与两国利差的相互