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我国中小企业板建设现状及问题 　　[摘要] 文章分析了我国中小板上市公司的现状，提出了针对个人投资者的投资建议。 　　[关键词] 中小板现状问题投资策略 　　 　　一、我国中小企业板上市公司的基本情况 　　 　　我国2004年6月正式在深圳推出中小企业板，截至2007年2月16日收市，已有上市公司116家。其中，2004年上市38家，2005年上市12家，2006年上市52家，2007年已上市14家。 　　1.行业分布和地理分布。行业分布集中于制造业，涵盖高新技术及传统产业。按照深交所2007年1月底的数据（当时有上市公司111家），有88家（80.19%）集中于制造业，尤其集中于机械设备仪表（19家）、石化塑胶（16家）、金属非金属（13家）、纺织服装（10家）、电子（9家）、医药生物（8家）六大领域。从数据中可以看出既包括传统产业，也包括生物医药、电子设备制造等高新技术产业，但以传统产业为主。从111家公司地区分布看，浙江（25家）、广东（20家）和江苏（18家）最为集中，三省合计有68家，占55.86%。另两个沿海省份山东（11家）、福建（6家）上市家数也明显高于其他省份。整个西部共11家，中部省份共12家，华北（包括北京）、东北地区加起来共8家。 　　2.盈利性和成长性分析。据天相投资分析系统提供的2005年年报数据，中小企业板市值加权的净资产收益率（ROE）、资产收益率（ROA）、每股收益（EPS）都明显高于主板公司。这表明中小企业板公司体现了更强的盈利能力。见下表1所示。 　　表1中小板与沪深主板盈利能力比较 　　成长性主要包括主营业务收入增加和利润增长两方面。首先，从主营业务收入增长情况看，在过去3年中，中小企业板块高于沪市A股和深市A股两个板块，如下图所示：除了在2004年，由于上游能源、资源价格上升导致成本增加和国家宏观调控的原因，中小板企业的发展受到一定影响，主营业务收入与沪市A股和深市A股基本持平外；其他或良好或稳定的经济环境下，如2003年和2005年，则中小板企业的收入增长明显高于主板板块。 　　主营业务收入增长率 　　数据来源：天相证券投资分析系统 　　其次，从利润增长情况来看，中小板企业好于主板。在下表中，上证指数成分??收入增长24.9％，净利润增长1.94％，而深证综指成分股收入增长13.24％，净利润下降了-18.14％，中小板的情况要好很多。 　　表2中小板与沪深A股增长指标对比 　　数据来源：天相系统各公司2005年年报 　　综合来看，中小板上市公司的盈利性和成长性优于主板上市公司。 　　3.市场表现。我们来看一下几个板块指数的对比。（2005.12.1～2007.2.16） 　　表3各板块指数涨幅对比 　　从表中可看出，从2005年12月1日中小板指数推出以来到现在（2007.2.16），中小板指数的涨幅远远比不上其他板块指数，中小板企业的市场表现实际上还比不上主板企业。究其原因，笔者认为：以巨额贸易顺差、人民币升值为主的诸多原因导致的流动性严重过剩，以及股指期货的即将推出使得这轮大行情是蓝筹股行情，机构投资者的重点不在中小板，这一点是很关键的。 　　 　　二、我国中小板建设中存在的问题 　　 　　1.上市速度过快。2006年上了50多家，进入2007年以来，两个月不到的时间已上了十几家，估计今年上市家数会超过2006年。这种迅速的推进可能会带来负面的影响。 　　首先，社会财富会非公平地迅速流向少数私企业主。任何公司只要一上市就能获得一笔巨额资金，出现成百上千的一夜暴富者。以大族激光为例，其股票发行时每股净资产1.557元，董事长高云峰及其他出资人共出资8001.6万，拥有74.8％的股份；而社会公众流通股（发行价9.2元）共出资2.48亿，只拥有25.2％的股份。公司上市后，总资产近4亿，高云峰的非流通股的净资产从1.557元/股上升至3.485元/股，其本人拥有的净资产从原来的2320.46万元一下子升至7121.14万元，上市后他们必然还将通过分红的方式获得更多的“超额利润”。而且，这一幕将在中小企业板块的所有私营企业中一次次上演。非流通股股东将通过合法方式不断地侵犯流通股股东权益，社会财富极不合理地迅速流向私营企业主。其次，新股发行过快可能会使上市公司质量打折扣。为了获得更多的资金，中小企业有着很强的冲动去作价、欺骗。中小企业从申请发行到上市仅需几个月的时间，主管机关对其审核无法做到面面俱到，因此质量很难得到保证。 　　2.上市公司行业结构和地区结构不太合理。首先，从行业结构来看，大部分公司集中在以传统行业为主的制造业，而生物工程、信息技术、电子设备制造、消费升级、服务业等高科技或高成长的行业上市公司占比很低，这实际上与发展创