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日本跨国金融并购经验与教训 　　内容提要: 日本跨国金融的历史较早，规模较大，并购效果争议颇多。分析日本当时面临的国内外经济金融环境以及金融机构自身条件，有助于理解日本跨国金融并购发展演变，总结其中的经验教训，对于中国当前具有重要的现实意义。 　　关键词: 国际金融 跨国并购 日本金融机构 经验教训 　　中图分类号: F832.48 文献标识码: B 文章编号: 006-1770(2009)01-060-04 　　 　　由于日本曾经在相当长的时间内充当亚洲“雁阵”的“领头雁”角色，其外向型经济模式被包括中国在内的众多亚洲国家所效仿，并取得相当的成功。因此，对于日本的对外投资研究颇多，但是对于日本的跨国金融并购，却鲜有研究。跨国金融并购是指以金融机构为主并购方，对一国以外的地区开展的并购行为，并购对象大多也属于金融机构。日本上世纪在80、90年代开始的海外金融并购效果颇受非议。近期中国和日本大规模海外金融并购活动相当频繁，研究日本跨国金融并购的经验与教训，对于中国具有极为重要的现实价值。 　　 　　一、日本跨国金融并购简介 　　 　　20世纪80年代，正值日本泡沫经济高峰期，日本金融界对金融形势极度乐观，掀起了进军美国房地产和金融业的狂潮。早在1984年，日本企业就一举买下了美国的9家银行。而伴随着“广场协议”的正式签署生效，日元升值步伐加快。日本的银行在海外加速扩张。据统计，从1986年到1991年，日本的海外投资总额达4000亿美元，成为全球最大的对外直接投资国。 　　80年代前期以日本政府和非银行金融中介购买美国国债和房地产等资产为主，后期则以银行加速海外扩张和增加海外贷款投资为主。日本的金融资产进军美国，主要并购目标是房地产。在洛杉矶闹市区，曾经几乎一半的房产被日本掌握；在夏威夷，96%以上的外国投资来自日本；80年代后半段的5年中，日本一共有21起500亿日元以上规模的企业并购，其中18起是并购美国企业。到80年代末，全美国10%的不动产已归日本人所有。 　　美国的金融机构也是日本金融机构海外并购的重点目标。最早的日本金融机构在美国的收购始于1984年。日本三菱银行用2.3亿美元买进了加利福尼亚???行部分股权，并在加利福尼亚州和纽约市设立了专门的机构。 到1988年初，日本东京银行用7.5亿美元从英国标准银行手中购买了加州银行65％的股权，然后将该银行并入了东京银行在当地的分行―加州第一银行（UNBC），成为美国的第十五大银行。 　　日本购买美国房地产的投资基本都不成功。三菱公司购买洛克菲勒中心不久，就因为经营不善，难以承受巨额亏损，不得不以半价再次卖给原主。圆石滩高尔夫球场更是失败的典型。1990年9月，日本人熊取谷稔拍出8.4亿美元，一举买下了圆石滩高尔夫球场以及风景优美的“十七英里公路 ”。到了1998年，被迫以8.2亿美元的价钱卖还美国买家。 　　日本并购美国银行初期似乎取得了一定的成功。因为日本银行信用等级高，融资成本低，能为客户提供其他银行所不能提供的低贷款利率资金。基于此，许多日本银行采取廉价扩张政策，与当地银行竞争，并取得了一定的优势。 　　1991年日本泡沫经济破灭，日本的跨国银行开始受到冲击。日本银行被迫调整国际化战略，从过去的全球出击转向对美国市场的重点防御，有选择退出。1991年，日本城市银行海外分行的资产下降了13%，银行总资产下降了5%，这是二战以后银行资产首次下降。 　　1995年“大和”丑闻爆发，严重打击了日本银行在国际银行领域信誉。日本最大的退休基金管理公司大和银行纽约分行亏空1100亿日元（折合约11亿美元）。为了防止对银行业中期结算造成不利影响，日本方面刻意进行隐瞒，使得不明真相的公众利益受到损失。对此，美国联邦储备局认为大和银行纽约分行的行长涉嫌支持属下犯罪，并向联邦反贪局提交伪造帐目，涉嫌诈骗银行的客户。日本大藏省对大和银行的处罚是责令其削减海外业务，大和考虑在三年内关停在澳洲、加拿大、新加坡和印尼的子公司以及在韩国和马来西亚的两间分行，并为此支付了十几亿美元的罚金。 　　1997年亚洲金融危机对日本金融界的打击程度更深、范围更广。1997年，日本出现了众多金融机构破产事件。这一年日本国内共有13家银行、2家证券公司和1家保险公司宣布破产，三分之一的保险公司面临倒闭的危险。日本第四大证券公司山一证券公司、日本第七大证券公司三洋证券公司、第十大银行北海道拓殖银行等纷纷破产。山一证券破产是日本历史上规模最大的一起破产案，北海道拓殖银行则是二战后日本都市银行首次破产。出于对国内银行的担忧，日本大量储蓄从国内银行流入美国银行，加剧了日本金融机构的困境。为降低运营成本和救助母公司，日本金融机构纷纷从海外金融市场回撤。1998年，日本的证券公司世界排名已