最佳IPO项目中国建筑舞动大象登上资本舞台.docVIP

最佳IPO项目中国建筑舞动大象登上资本舞台 　　参与投行：中金公司 　　 　　为保证中国建筑A股顺利上市，中建总公司暂停了子公司中国海外发展回归A股的进程，并在2009年房地产业强劲复苏的背景下，以公司未来在该领域的扩张为推销重点，全力打造地产蓝筹形象，从而实现了51.29倍的发行市盈率，并成为A股第一个从网上向网下回拨的案例。 　　 　　2009年7月31日，中国建筑（601668.SH）挂牌上市，募集资金501.6亿元，成为当年A股市场最大的一单IPO，并跻身当年全球前三大IPO之列。按发行价4.18元/股计算，中国建筑总市值达到1254亿元，一跃成为全球总市值最高的建筑类上市公司。同时，中国建筑发行市盈率高达51.29倍，位列8年来A股主板上市公司发行市盈率排名第四位，仅次于中国远洋（601919.SH）的98.67倍、中国人寿（601628.SH）97.8倍、中国平安（601318.SH）76.18倍。值得一提的是，曾担任中国远洋和中国人寿IPO联席主承销商之一的中金公司，此次更成为中国建筑的单一主承销商，其定价能力由此可见一斑。 　　 　　暂停中国海外发展H股回归， 　　为A股整体上市铺路 　　中国建筑于2007年12月由中国建筑工程总公司（简称“中建总公司”）、中石油集团、宝钢集团和中化集团等4家企业发起设立，注册资本180亿元，持股比例分别为94%、2%、2%和2%。据招股书披露，中国建筑的经营主体为中建总公司旗下的优质资产，保留在中建总公司的仅为部分盈利质量低下或产权关系尚未清晰的资产，由于涉及同业竞争，中建总公司将后一部分资产也委托中国建筑经营管理。由此可见，中国建筑乃中建总公司为整体上市打造的平台。 　　资料显示，中建总公司组建于1982年，是53家骨干央企之一，以房屋建筑承包、国际工程承包、地产开发、基础设施建设和市政勘察设计为核心业务，通过从事完全竞争行业而发展成为中国建筑业、房地产业的排头兵和最大的国际承包商，也是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑企业。 　　在众多海外上市企业纷纷回归A股、国资委鼓励央企整体上市的情况下，中建总公司亦不遗余力筹划整体上市。但是，由于中建总公司通过全资子公司中海集团已在香港拥有两家上市公司―中国海外发展（00688.HK）和中国建筑国际（03311.HK），且中国海外发展回归A股意愿强烈，因此，要实现中国建筑的A股整体上市，前提是暂停中国海外发展回归A股进程，以及肃清各公司之间的产权和业务关系。 　　中国海外发展为中海集团1992年将旗下房地产、建筑和基建投资三大业务打包上市而来，中海集团持有其50.98%股份。上市后，中国海外发展增长迅速，其地产业务从香港拓展至内地主要一线城市，无论资产规模还是盈利能力，均位列国内房地产企业前三甲。因此，回归A股、实现融资渠道多元化逐步提上中国海外发展的议事日程。 　　为此，中国海外发展进行了两次资产剥离。第一次是于2005年7月分拆建筑业务上市，即中国建筑国际。第二次是于2007年11月将旗下基建投资业务作价4亿港元出售给中国建筑国际。资产剥离后，中国海外发展的主营业务为房地产开发，旗下主要业务平台为持股90%的中海地产。由于主业突出、财务稳健，2007年 12月，中国海外发展作为第十只中资股入选恒生指数成分股。中国海外发展回归A股的条件日益成熟，不过，为了让位中建总公司的整体上市，其回归A股计划被迫暂停，并且，其权责关系于2007年12月随中海集团一并注入中国建筑。 　　 　　蓝筹形象获机构青睐 　　中建总公司的整体上市过程可谓好事多磨。2008年6月，中国建筑A股首发申请获批。但此后A股市场陷入低迷，其发行被迫延期，至一年后的2009年7月才获发行批文。 　　研究显示，树立蓝筹形象是中国建筑成功整体上市的基础。据招股说明书披露，中国建筑是中国最大的建筑、房地产综合企业集团，长期位居中国国际工程承包业务首位，是发展中国家最大的跨国建筑公司及全球最大的住宅工程建造商。在城市化成为中国未来20年经济发展最大的驱动因素的背景下，中国建筑将成为建筑与房地产行业发展最大的受益者。 　　财报表现更为直观。招股书显示，2005-2008年，中国建筑营业收入分别为1046亿元、1332亿元、1683亿元和2021亿元，复合增长率（CAGR）为24.5%；同期净利润分别为13.95亿元、24.12亿元、38.92亿元和27.45亿元，CAGR为25.3%。2009年1-6月，中国建筑实现营业收入1113.28亿元，净利润23.46亿元，可谓十足的舞动的大象。 　　卖方报告进一步助推了中国建筑的蓝筹形象。招股至挂牌期间，国内主流券商，如国泰君安、国信、申万、中信、招商、安信等，频出新股询价定价报告大力推荐。其中