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光伏转暖趋势确认，后续力度且行且看 ——行业点评报告 行业点评报告 行业评级：买入 2009.11.26 湘财证券研究所 光伏转暖趋势确认，后续力度且行且看 电力设备与新能源小组 投资要点 侯文涛 Tel: 0218227 成本因素帮助国内光伏企业顺利过冬。三季度国内光伏厂商业绩均出现环比大幅上 E-Mail: hwt2894@ 升，接近甚至达到了08年第三季度的业绩高点。而与此相对应的，是国外光伏企业 的困境，成本的高低在这轮需求起伏中起到了决定生死的作用。我们认为光伏需求 冯 舜 回暖后，成本因素将继续引领行业趋势，国内企业有望维持强势。 Tel: 0218020 E-Mail: fs2855@ 全球光伏需求的走强是必然的。回顾今年光伏装机的起落，不外两点：一是西班牙 市场的萎缩，二是德国市场的强劲。西班牙的政策变化，使得其国内对于光伏组件 刘昭亮 的需求骤降2000 MW；而德国政策的预期调整，使得其国内对光伏组件的需求暴增 Tel: 0218228 1000 MW。而接下来，全球光伏需求的走强基本定局，至于将会是哪些国家的哪些 E-mail: lzl2581@ 政策引领风骚？我们拭目以待。 国内光伏市场启动尚需时日，且行且看。光伏上网电价的高低，决定光伏电站的投 120% 资收益率，从而直接影响国内光伏市场的启动速度。从目前透露的1.1~1.2元/千瓦 100% 时来看，价格偏低；考虑到近期光伏组件价格进一步跳水的可能性不大，如果执行 80% 60% 此上网电价，光伏电站的投资吸引力将不够强大。因此我们认为，国内的光伏需求 40% 难以出现暴增，支撑光伏制造业的依旧还需看海外市场。 20% 0% 维持前期观点，看多新能源。建议关注并择机配置光伏类上市公司，天威保变 -20% (600550)、航天机电(600151)、南玻A(000012) 、海通集团(600537)等。 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 - - - - - - 0 0 0 0 0 1 1 3 5 7 9 1 新能源 沪深300 三季度国内光伏企业业绩超预期 相关报告： 截至上周末，英利新能源、尚德电力、天合光能、中电光伏、林洋新能源、阿 特斯、晶澳太阳能等在美国上市的国内光伏企业已全部发布了三季报。从财务数据 《新能源又到播种期-行业趋 上看，所有国内光伏企业的营业收入均出现环比大幅上升，接近甚至达到了08年第 势 分 析 和 投 资 策 略 》 三季度的历史高点（见附）。组件产销两旺，英利已将09年全年销量下限从450 MW 2009.11.12 上调至490 MW ，而尚德也将其全年发货预期从最初的600 MW调升至660 MW。 《低碳经济系列报告之三： 另一方面，国外光伏企业步履维艰，除First solar表现强劲外，几乎都面临业绩 光伏行业振荡后孕育新机》 低位徘徊，甚至是亏损破产的境地。Q-Cells由于巨亏，11月初已宣布终止与赛维的 2009