湘财证 券-9-行业深度-低碳经济列之三：光伏行业振荡后孕育机.pdf

光伏行业振荡后孕育新机 低碳经济系列报告之三 2009.10.21 湘财证券研究所 光伏行业：去芜存真，振荡后孕育新机 电力设备与新能源小组  政策推动的行业长期成长性未变。 随着一次能源的逐渐耗尽，和全球对气候变化重视程度的提高，新能源行业的发展 侯文涛 前景已经广为认同。2004-2008 年间，德国、西班牙的扶持政策造成了光伏市场需 Tel: 0218227 求的高增速，未来几年内全球市场份额中将有一半左右是由政策直接驱动的。对我 E-Mail: hwt2894@ 国来说，目前光伏装机容量仅占全球的 1%不到，刚刚出台的系列扶持措施有望快 冯 舜 速扩大国内需求。光伏行业作为国家新能源战略的一部分，长期成长性非常稳固。 Tel: 0218020  行业供需将现逆转，未来仍有波动可能 E-Mail: fs2855@ 多晶硅是光伏行业的主要原材料，过去几年由于供应存在缺口，催生了大批的扩产 刘昭亮 及新建项目，其中包括传统七大厂、国际新进入者、以及国内厂商。以最乐观的需 Tel: 0218228 求情形进行预计，供求状况也将在 09 年底 10 年初出现逆转，至少三年内将处于过 E-mail: lzl2581@ 剩状态。由于市场的快速成长，以及政策驱动效果的不确定性，供需关系远期来看 仍会适当波动。  国内产业链布局趋于完整，整合后期待复苏 国内的光伏组件厂商(不包括中国台湾)产量已达全球的 1/3 强，而多晶硅经历了一 轮过热投资，进口依存度偏高的情形已得到缓解。光伏产业链趋于完整后，企业制 100% 造成本的优势将进一步提升国际竞争力。随着哥本哈根会议的临近和经济从危机中 50% 的走出，行业明年有望迎来新一轮的增长机遇。  晶硅电池成本过高，薄膜电池异军突起 0% 太阳能相比其他一次能源、可再生能源，具有资源丰富、无地域限制等优点，缺点 -50% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 在于光伏发电的成本高昂，强烈依赖政府补贴。薄膜电池比晶硅电池的转换效率低 - - - - - - - - - - - - 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 一倍，但是其成本优势和广泛的应用范围，使得薄膜电池的短期发展将会超越晶硅 光伏行业指数 沪深300 电池。  盈利模式将由规模型转向成本型 我们认为行业的盈利模式将有重大转变，由“扩大规模-盈利”转向“降低成本- 光伏行业指数说明：