第12章财务报表综合分析 推荐.pptVIP

第一节 杜邦分析法 第二节 系数分析法 第三节 其他分析方法 第一节 杜邦分析法 一、杜邦分析法的含义 杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析和评价的方法，该体系是以净资产收益率/权益净利率为龙头或核心指标，重点揭示企业获利能力及其前因后果。 二、传统杜邦分析体系 1.传统杜邦分析体系的核心比率 净资产收益率是分析体系的核心比率。 2.财务比率的比较和分解 该分析体系要求，在每一个层次上进行财务比率的比较和分解。通过与上年比较可以识别变动的趋势，通过同业的比较可以识别存在的差距。分解的目的是识别引起变动（或产生差距）的原因，并计量其重要性，为后续分析指明方向。 净资产收益率/权益净利率 =资产净利率×权益乘数 =营业净利率×总资产周转率×权益乘数 【结论1】营业净利率和总资产周转率，可以反映企业的经营战略。 营业净利率与总资产周转率经常呈反向变化。 仅仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它和周转率联系起来可以考察企业经营战略。真正重要的，是两者共同作用而得到的资产净利率。 【结论2】财务杠杆可以反映企业的财务政策。 一般来说，资产净利率高的企业，财务杠杆较低。 资产净利率与财务杠杆呈现负相关，共同决定了企业的净资产收益率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。 连环替代法 净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数 本年净资产收益率 14.167％＝4.533％×1.5×2.0833 上年净资产收益率 18.1818％=5.614％×1.6964×1.9091 净资产收益率变动=-4.0148％ （1）营业净利率变动的影响： 按本年营业净利率计算的上年权益净利率 =4.533％×1.6964×1.9091=14.682％ 营业净利率变动的影响=14.682％-18.1818％＝-3.4998％ （2）总资产周转率变动的影响： 按本年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率 =4.533％×1.5×1.9091＝12.982％ 资产周转率变动的影响=12.982％-14.682％＝-1.7％ （3）财务杠杆变动的影响： 本年净资产收益率 =4.533％×1.5×2.0833=14.167％ 财务杠杆变动的影响=14.167％-12.982％＝1.185％ 3.传统分析体系的局限性 （1）计算资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配 总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利；而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。 （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益 金融活动是净筹资，筹资活动没有产生净利润，而是支出净费用。金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除。 （3）没有区分有息负债和无息负债 负债的成本(利息支出)仅仅是有息负债的成本。利息与有息负债相除，才是实际的平均利率。有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有杠杆作用。 三、改进的杜邦分析体系 1.改进的财务分析体系的主要概念 （1）资产负债表的有关概念 基本等式： 净经营资产=净金融负债+股东权益 其中： 净经营资产=经营资产-经营负债 净金融负债=金融负债-金融资产 ①区分经营资产和金融资产 经营资产是指用于生产经营活动的资产。不包括没有被用于生产经营活动的金融资产。 区分的主要标志是有无利息。 货币资金视为未投入运营的资产，属于金融资产。 短期权益性投资是金融资产。 短期应收票据如果计息，属于金融资产。 长期权益性投资属于经营资产。 债权性投资属于金融资产。 ②区分经营负债和金融负债 经营负债是指在生产经营中形成的短期和长期无息负债。金融负债是公司筹资活动形成的有息负债。 区分的标志是有无利息要求。 （2）利润表的有关概念 基本等式： 净利润=经营损益+金融损益 =税后经营利润-净利息费用 其中： 税后经营利润=税前经营利润×（1-所得税税率） 净利息费用=利息费用×（1-所得税税率） ①区分经营活动损益和金融活动损益 与资产负债表中经营资产和金融资产的划分对应。 金融活动损益是指净利息费用。 理论上包括资本化利息。 可把财务费用全部作为金融活动损益。 ②法定利润表的所得税是统一扣除的，为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。 二、帕利普财务分析体系 第二节 系数分析法（沃尔比重评分法） 亚历山大·沃尔：《信用晴雨表研究》 《财务报表比率分析》 沃尔比重评分法是指在进行分析时，选定若干财务比率，按其重要程度分别给定各自的分数比重，然后