长城证 券-旅游行业下半投资策略.pdfVIP

行业复苏为主线下的投资机会 —旅游行业2010年下半年投资策略报告 长城证券研究所 旅游传媒行业研究员 刘月平,CFA 0755 lyp@ 执业证书编号：S1070208080277 核心观点 旅游行业评级：维持“推荐”的投资评级 推荐理由1：行业景气保持向上趋势，导致上市公司业绩快速 增长，2010年上市公司增速将高于正常年份的10-20%增速。 推荐理由2：下半年主题投资机会仍将局部存在-世博会高峰 将在下半年出现、海南国际旅游岛的免税购物政策出台的时 间窗口预计在第四季度、区域旅游改革推动的重组有可能显 现 推荐理由3：行业估值偏低，在行业复苏且具备局部主题投资 机会的背景下，我们预计旅游板块的估值水平将超越历史平 均。 投资最佳时机：（1 ）中报出台前后且处于行业旺季；（2 ） 第四季度的11月-12月 目录 核心观点 前言 1、旅游行业景气延续向上趋势 1.1 旅游行业长期与短期景气趋势向上 1.2- 1.4 三大旅游市场和子行业景气向上 1.5 上市公司受益于行业景气 2、主题投资机会已经过去？ 2.1 区域旅游市场兴起 2.2 上海世博会带来的主题投资机会 2.3 海南国际旅游岛带来的主题投资机会 3、旅游行业下半年投资策略 前言：2010年旅游行业投资策略观点 2010年旅游行业投资的三大逻辑 行业复苏确立 省级区域的旅游资源 旅游行业评级上调 重组加速 为 “推荐” 上海世博会和海南国际旅游岛 带来的主题性投资机会 1、旅游行业景气延续向上趋势 1.1 旅游行业长期景气趋势向上  2010年旅游行业景气向上，行业增速预计将由09年的11.3%提高到2010年 的16.7%。  旅游行业延续复苏趋势,将由09年的量复苏转为2010年的量价复苏阶段。 2010年旅游行业重新回归快速增长阶段 数据来源：国家旅游局，长城证券研究所 6 1.2 2010年第一季度行业继续保持增长趋势  第一季度是行业淡季，各省市游客人次和旅游收入继续保持增长趋势， 预计全年增速将超出第一季度。 2010年1Q各省平均游客人次和收入增 2010年1Q游客人次增速超过2009年1Q 速分别为19%和22% 35% 40% 30% 35% 30% 25% 25% 20% 20% 15% 10% 15% 5% 0% 10% 厦 呼 西 安 四 海 丽 浙 平 门 和 藏 徽 川 南 江 江 均 5% 浩 省 省