不容忽视的金融海啸“长尾”.pdfVIP

2008-4-18 2008-09-25 不容忽视的金融海啸“长尾” 前言： 研究员：朱茵 美国的独立投行已不复存在，华尔街在金融海 TEL: 027812 Email：yjzx@ 啸冲击下一片凋零。面目全非的绝不仅仅是华尔 街，美国对于全球金融市场的影响力，甚至对于全 球政治局势的干预能力都存在失控的风险。以美国 金融海啸为始点，全球将出现经济、政治大变局。 如果 7000 亿 美元的救市方案通过，美国也许进入 金融危机的收尾阶段，但这无疑会是一个“长尾”。 不但美国经济衰退和房价下滑不会因救市而改变， 众多美国中小金融机构的问题不会因救市而缓解。 对比危机爆发期的“类战争”形式，“长尾”对于 实体经济的影响将更为长久，也更为显著。可以这 样说，经济危机已在不远处守候，而国际金融体系 的变局刚刚开始。 联系我们 Contact us ADD：武汉市珞瑜路618号东方怡景大 厦17-20层 TEL：027 FAX：027 WEB： １ 敬请阅读末页的重要声明 2008-4-18 2008-09-25 眼看着，华尔街在金融海啸中已是目全非。五大投行消失了三家，仅余的两家 也不得寻找商业银行业务的荫庇。这一役，金融创新魔力的尽失，全球投资者的资 产瞬间灰飞烟灭。与华尔街一起动摇的，还有金融机构业务模式，而政府与市场的 边界也再次模糊。未来的国际经济、政治格局将深深留下金融海啸的烙印： ★全球经济增长出现塌缩 ★无监管、高杠杆的金融经营模式彻底失败 ★“全球化”迎来“退潮”期 ★政府与市场的边界再度模糊 ★美元霸权地位动摇 ★国际油价仍在高位 金融海啸拖着“长尾” 一觉醒来，投资者发现与投资银行一起倒下的还有保险公司，而那些具备层层 保险的结构化金融衍生品，不过是包着华服的木乃伊。美国政府正在学习中国政府 剥离银行不良资产的经验，试图以巨额资金收购问题资产，得以从根本上阻止危机 的扩散与蔓延。这种手段无疑是正确的，但也是远远不够的。 如果 7000 亿美元的救市方案通过，美国也许进入金融危机的收尾阶段，但这无 疑会是一个“长尾”。不但美国经济衰退和房价下滑不会因救市而改变，众多美国中 小金融机构的问题不会因救市而缓解。对比危机爆发期的“类战争”形式，“长尾” 对于实体经济的影响将更为长久，也更为显著 。可以这样说，经济危机已在不远处 守候，而国际金融体系的变局刚刚开始。我们的世界再也无法回复次贷危机暴发前 的那种繁荣，在劳动生产率没有显著提高的情形下，仅仅依靠眼花缭乱的金融创新， 依靠透支消费就可以维系繁荣，掩盖不负责的信贷膨胀。 午夜十二点已过，金融创新的魔力已消失，当投资者发现南瓜不可能因证券化 而变成豪华马车时，信贷膨胀吹大的需求萎缩，已不足以支撑经济继续增长，过度 膨胀的经济将不可避免地出现塌缩。正如高速膨胀的宇宙会在动力不足时高速塌缩。