金融海啸中竞争力之提升.pptVIP

金融海嘯中競爭力之提升 盧正昕 2009 年3月19日 I.前言 就像每個精采的恐怖故事一般，金融市場裡面也有一頭猛獸深藏其中。這頭猛獸極少公開出現，相反地，它常隱身在市場的平靜表面之下，深埋在海底深處的泥土之中，靜靜地觀察，等待最佳的現身時機。 雖然大家對這頭猛獸都不太了解，但多數人都知道它的存在，因為和其他的怪獸一樣，它不時會從黑暗深處冒出來，攫取獵物，有時它會滿足於一小點心，像這邊一截食指，那邊一肢斷臂，但大部份時候它的胃口相當大，它會將遇難者完全吞噬，讓生還者顫抖恐懼。另外一些時候，它完全瘋狂，行經之路留下一條讓人難以置信的血戰遺跡。它大聲怒吼，將受害者撕裂成碎片，鮮血與內臟四處飛濺，沒有人不相信它才是市場真正的統治者 ─ 風險(Uncertainties) 。 --摘錄自「金融心理學」/ “Psychology of Finance” by Lars Tvede 許多人將這一次的金融風暴與1930年的經濟大蕭條作比較，但是大部份對於那個年代仍有記憶的人均已作古，所以說，對於絕大多數的我們，這一次的金融風暴應該都是一個全新的體驗。分析造成這一次風暴的原因很多，例如：美國FED利率長期太低，FED對衍生性產品沒積極管理。美國消費者過份超過償債能力去購買大房子、大汽車、奢侈品，最後引發次房貸，甚至全球的房地產、與商品、能源的泡沫；複雜衍生性、結構型商品的過度發展；金融機構透過表內與表外資產的過度槓桿，追求績效成長；全球資本適足率8-10%之BIS規定及會計制度之Mark to Market 處理準則；全球央行與主管機關的危機處理太慢，等等?? 1 全球經濟環境目前處在… 2 IMF第四度上調全球金融業次貸相關損失，由4,000億，到9450億，到1.4兆，到2.2兆美元。 2009年，IMF只看好金磚四國 3 中國全力下鄉，刺激消費 家電下鄉 09/2/1起，農民購買家電 由政府給予13%的直接補貼 財政部預估，實施四年，家電銷 售6億台，可增加國內消費1.6兆RMB 購車優惠 09/1/20~12/31，1600c.c.車輛 購置稅由10％降至5% 汽車下鄉 09/3/1~12/31，農民報廢三輪汽車 和低速貨車換購輕型貨車， 給予一次性補貼，規模50億人民幣 節能優惠 鼓勵公用車率先使用節能汽車， 並給予補助。混和動力車每輛補助 0.4~5萬RMB；純電動汽車6萬、 燃料電池車25萬。 可望提高1600c.c.以下 小型車銷售量4%~5% 政府可能對每輛下鄉汽車補助3000~ 5000RMB，或車價的10%，預期可在 今年拉動至少100萬輛汽車銷售量 在政府大力補貼下，節能汽車售價可 望貼近傳統汽車，估計可增加至少200 億RMB的新能源車銷售量 4 5 聯合晚報 2009年2月19日星期四 6 II.金融危機 7 個人的看法，這一次的金融風暴，由一開始的次貸問題，影響到全球的金融市場。由一開始少數幾家金融機構的流動性問題，演變成所有金融機構的流動性都可能出問題，或是所謂的系統性風險。系統性風險當然需要靠政府或央行的力量才有可能解決。但是，一開始大家可能沒有意識到風暴的嚴重性，因此先出事的幾家，下場最慘。如何能撐得比別人久，就靠平常的基本功或是風險管理。對於金融機構，風險可說是無所不在的。許多金融機構，藉著成立SPV(Special Purpose Vehicle)或子公司，認為已經把風險切割出去了，或是認為只是銷售給客戶金融商品，就不用承擔風險，最後發現因為信譽的喪失，也會導致銀行的倒閉。 8 不過，我歸結最重要的原因，應該是許多的金融機構都輕忽了流動性風險的管理。 不只是一般所認知資產負債的流動性風險，還有金融商品本身的流動性風險。流動性風險可說是金融機構或銀行所面對最危險的風險之一，但是在大部份時間，它卻又若隱似無，以至於讓許多人都失掉了戒心。 9 我們知道，在臺灣，每年總會有颱風，如果颱風來 了可能會有風災或水災一樣，所以需要作好防颱準 備。同樣的，從事金融業的也都知道流動性風險的 重要，但是要如何管理呢？我這裡提出十點： 一、加強對於金融商品本身的流動性風險的管理 二、不能過度信任評等公司 三、不可太依賴會計師事務所之評估 四、加強道德風險 (Morale Hazard)管理 10 五、平常便要做好壓力測試 (Stress Tests) 或危機處理準備 六、財務和業務密切協調的重要性 七、對風險應妥善訂價，設法移轉，風險不能超過預期 八、對全機構的曝險 (Exposures)將取綜合處理方法 九、更主動控制整合各種相關資訊 十、設立應急資金計劃 11 III. 國家競爭力之提升 從總體經濟角度來看，二十一世紀是「知識經濟」的時代，其支柱有四： 一個將全世界整合在一起的市場及經濟體