金融投资学第二版第五篇 章公司债券投资.pptVIP

第五章 公司债券投资;?第一节 公司债券种类;二、公司债券的基本特征 （一）定期偿还本金 公司债券发行时都注明到期日，债券到期，发行公司要按票面金额偿还，不得随意拖延。 （二）定期支付利息 债券发行公司按照债券发行条件中规定的固定利息率，向债券持有者定期支付利息。 付息时间通常在公司债约上规定，一般为每年一次，也可以到期一次付清。 ;三、公司债券的基本要素 （一）债券面值 债券面值包括票面价值的币种和票面金额两个基本内容。票面价值的币种是指以何种货币作为债券价值的计量标准。 （二）债券利率 债券利率是指债券利息票面价值的比率。主要受银行利率、发行公司资信、偿还期限、利息计算方式以及资本市场上资金供求情况的影响。 （三）债券的价格 （四）债券的偿还期限 ;; 三、债券评级的内容 （一）产业分析 产业分析主要是判断公司所处的产业，是处于朝阳产业还是夕阳产业，是运行比较平稳的产业还是波动较大的产业，是与经济运行周期同步的产业，还是与经济周期非同步运行的产业，把公司放在宏观环境中加以考察。 （二）财务分析 1、收益能力 2、财务构成 3、偿债能力 4、经营效率 5、清算价值 ;（三）信托证书分析 1、财务限制条款 财务限制条款是为了防止发债公司的财务状况恶化附加的条款，通过作为公司债权人的特别条款，记载于信托证书中。 2、债权优先次序 由于公司不能履行债务时，公司债权的优先次序依信托证书中规定的条款而不同，所以，要注意有无担保、保证、偿债基金等。 3、银行借款证书条款 公司向银行借款时，银行要求借方维持一定的财务状况和流动性水平，称作保护条款。;?第三节 公司债券的定价;二、公司债券的定价 （一）债券价值的决定 运用贴现方法，计算债券价值的公式： 债券价值＝息票利息/(1+r)t+本金面值/(1+r)t 这里，T为到期日长度；r为利率。公式表明，债券价值包括两部分,一部分为债券有效期内各次利息支付的现值之和，一部分是到期支付的本金面值的现值。 （二）债券的到期收益率 到期收益率是债券自购买日持有到??所得的平均报酬率。可以用计算债券价值的式来计算债券的到期收益率。 （三）当前收益率：指债券每年的利息收入除以当时的市场价格。 （四）预期到期收益率 ;一、公司债券的风险 （一）公司债券风险的产生 1、债券发行主体内部的变化造成的风险 (1)主导产品市场发生变化。 (2)产品成本发生变化。 (3)市场竞争发生经营变化。 (4)经营管理水平。 2、宏观环境外部变化造成的风险 (1)投资规模控制。 (2)利率的调整。 (3)汇率的变动。;（二）公司债券风险的表现 1、价格风险 价格风险是指买入债券后，债券市场价格下跌造成的风险。 2、利率风险 利率风险是指由于国家对利率调整，使公司债券价格发生变动，从而造成的风险。 3、流动性风险 流动性风险是指由于债券交易不活跃造成债券变现风险。 4、偿还风险 偿还风险是指由于公司经营不善，债券无法按期偿还的风险。;二、公司债券的收益 由于存在与公司债券相关的信用风险，公司债券市场的业绩预期高于财政证券。此外，在公司债券市场内部，由于高收益债券的信用风险较之于投资级债券要高，对前者的业绩预期高于后者。;一、可转换公司债券的基本原理 ; 可转换公司债券的性质介于股票与债券之间，在未转换之前，与普通公司债券没有区别，一旦可转换公司债券“转换”，就变成股票。正因为这种特征，可转换公司债券兼具了债券与股票之长，在涨势中与股价连动，在跌势中可收息保本，称得上是进可攻、退可守的投资工具。 ;二、可转换公司债券的种类 （一）根据发行分为国内可转换公司债券与境外可转换公司债券 1、国内可转换公司债券 这种可转换公司债券是在本国境内发行，以本国货币定值。 2、境外可转换公司债券 这种可转换公司债券是本国发行人在境外发行，以某种外国货币标明面值的可转换公司债券。;（二）根据转换条件可分为上市可转换债券、无息可转换公司债券、传统息票可转换公司债券 1、上市可转换公司债券 这是欧洲可转换公司债券的一种新变形，特点是投资者将来可以用债券转换，不是发债人自身的股票，而是发债人将来可能上市的子公司股票。 2、无息可转换公司债券 无息可转换公司债券的票面息率为零，通常以大幅票面折让发行，使其到期收益率保持在一个可接受的水平。; 三、可转换公司债券的基本要素 （一）债券面值 （二）票面利率 （三）基准股票 （四）转换比率 （五）转换期间 （六）赎回条款;四、市场转换价格 投资者以购买可转换债券并转换为普通股的方式，为普通股实际支付的价格称为市场转换价格，公式如下： 市场转换价格＝可转换债券的转换价格 / 转换率 市场转换价格是一个重要指标，因