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浅析我国开展融资融券优越性及风险措施 　　中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)10-045-02 　　摘 要 本文作者结合我国的实际情况,对如何开展好融资融券业务提出了自己的观点,期望能给同行有所借鉴。 　　关键词 融资融券 证券市场 信用交易 具体措施 　　 　　一、融资融券的含义 　　“融资融券”又称“证券信用交易”,是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物,借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。 　　融资融券交易包含两个层面的交易形式。融资交易,俗称垫头多头交易。在证券市场上,当投资人认为某股票行情看涨时,有意大量购进股票而发现手中资金不足或希望借机以少量的资金买进较多的股票进行较大的交易,这属于投资人借助保证金交易的方式,向证券商借资买进该种股票完成证券交易。证券成交以后,融资购进的股票作为担保品存放于证券商处。在融资的期限快到时,由投资人向证券商偿还其垫付的资金并支付利息。一旦股票市场价格走低,担保品的价值达不到维持保证金的水准时,投资人还应在规定的时间内补足。不然,证券商有权处理担保品。融券交易与融资交易恰恰相反。当投资人认为某种股票市场行情看跌,准备卖出此种股票而手中又没有该种股票或不足以进行较大的交易时,投资人通知证券商进行借券交易。 　　二、我国证券市场必须开展融资融券业务 　　融资融券交易是世界股票市场用的最多的交易方式之一,我国台湾地区也建立了完善的股票信用交易制度,中国大陆地区也必须进行融资融券交易。 　　(一)开展融资融券交易是完善资本市场机制的需要 　　我国证券市场属于典型的单边市,只能做多,不能做空。投资者要想博取价差收益,只有先买进股票然后再高价卖出。即只有股价上涨才能赚钱,一旦市场出现危机,股价下跌,投资人或者逃出空仓,或者被套赔钱。信用交易制度通过融券卖空机制就可以大幅增加股票的供应,达到削弱或消除“庄家”控制股票交易的目的,还原价值规律在股价形成机制中的主导作用。从证券市场的发展历史来看,各种创新都需要卖空机制。股指期货期权、股票期货期权??的条件之一就是存在卖空套利机制。我国证券市场不断创新,引进股指期货期权、股票期货期权,以及开发ETF等新产品,都需要以做空机制为前提。与股票期货和期权相比,证券融资融券交易的杠杆放大作用较小,信用扩张度也较小,证券信用交易的风险介于现货和期货期权之问。从适宜对象上看,信用交易对所有类型的投资者都适合,并不必然要求大量资金,它比期货期权更具有普适性。 　　(二)规范证券市场信用交易的需要 　　我国各种法律法规都明文规定不能使用信用交易,可是证券商和投资人往往基于利益的驱动常常进行暗地的信用交易活动以获取利益。地下证券融资融券交易对证券市场的健康发展、维持正常的市场秩序具有危害性,表现在:第一,投资者透支炒股,信贷资金违规流人股市,交割违约。第二,地下信用交易的风险更大。对于这种形式的融资和信贷现金违规流入股市,监管机构很难进行监控,而且每一次对信贷资金入市的查处,都会带来股市的振荡。第三,券商面临极大的信用交易风险。一方面,客户将账户上的资金、证券转移后逃之夭夭,营业部面临被诈骗的风险;另一方面,客户在融资融券交易中发生巨额亏损,被强制平仓时,有可能起诉证券公司,证券公司因违法,需要承担相应的法律责任。 　　(三)降低银行风险的需要 　　因为我国股市属于单边市,缺乏有效的避险工具,投资人缺乏理性,所以我国股市风险很大,一般情况下很难吸引投资人。融资融券交易的开展一方面可以引导投资人将部分资金投入股市,证券商的资金不是存在银行而是用于融资,从而使原来流入银行的资金部分得到分流;另一方面融资融券交易的开展使得银行资金有机会流入股市,能够拓展银行信贷资金的去向,有利于资金的充分利用和优化配置,最终降低银行业的风险。 　　(四)达成证券商盈利模式创新的需求 　　当下我国证券商经纪业务(营业部)收入的主要来源是交易手续费,佣金总收入将主要取决于股市行情的好坏。证监会决定自2002年5月1日起放弃3.5‰的固定佣金制后,券商的收入大受打击,券商经营十分困难。开辟信用交易,为券商提供了一个重要的收入来源,有利于我国证券业成功实现盈利模式的转变,还可以培养一批优秀的券商。信用交易给券商提供了一个竞争的砝码,风险与收益状况完全取决于券商的竞争力。 　　(五)规避风险、促进机构投资者发展的需要 　　证券信用交易为投资者提供了进行多样化投资的机会和风险回避的手段,可以满足不同市场主体的投资需求和风险偏好。投资者可以扩大投资,通过财务杠杆获取利润。证券信用交易不但多了一个投资选择机会,而且在遭遇熊市时,可以做空以回避风险。基金既可以通过“股票持仓+