需求回归理性把握结构机会——房地产行业2011年投资策略.doc

需求回归理性把握结构机会——房地产行业2011年投资策略 需求回归理性 把握结构机会 ——房地产行业2011年投资策略 核心观点 ?? 2010年全国楼市经历了戏剧化的大起大落，期间行业调控政策出台的密度 和强度也超过了以往任何一年。调控政策一再失效的根本原因在于：供应相 对不足和通胀引发的旺盛需求之间的矛盾。在楼市一波三折的同时，值得我 们关注的新现象有两个：一是行业逆市而上；二是商业地产展露商机。 ?? 2011年，我们认为在房地产泡沫没有得到实质性抑制前，政策难以放松。 后续政策中，最有影响力的还是货币政策的调整。对于明年楼市的判断，我 们认为供应量将会明显上升，而需求在限购令和货币政策从宽松转为中性的 大背景下将回归理性，自住需求会成为市场主导，而投资需求会得到明显抑 制。楼市供需状况逆转，变为供大于求。 ?? 维持行业中性投资评级。板块估值处于历史低位，但股价上涨仍需等待催 化剂。建议精选个股，把握波段投资机会。 ?? 重点推荐个股：万科、招商地产、华侨城、冠城大通、世贸股份。 目录 1、政策篇：从温和试探到全面抑制 1.1 房地产调控政策回顾 1.2 本轮房地产调控政策梳理 1.3 后续政策展望：房产税、货币政策调整、保障房建设、预售资金监管、限购令 2、市场篇：一波三折中不乏亮点 2.1 2010年楼市第一阶段：4.17房地产新政出台前 2.2 2010年楼