财务管理实务 第5章 投资管理.pptVIP

2005年 第五章 投资管理 第一节 项目投资管理 第二节 证券投资管理 一、项目投资的基本概念 （一）项目投资的含义与类型 项目投资是指用于机器、设备、厂房的购建与更新改造等生产性资产的投资。 1．新建项目 新建项目是指以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。 新建项目按其涉及内容又可分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。 2．更新改造项目 更新改造项目是指以恢复或改善生产能力为目的的内涵式扩大再生产。 一、项目投资的基本概念 （二）项目投资的特点 项目投资一般是企业建造或购置固定资产的投资，包括新建、扩建工程的投资和对现有固定资产进行更新改造的投资。 1．投资金额较大 2．投资回收时间较长 3．投资风险与要求的报酬较高 一、项目投资的基本概念 （三）项目投资的决策程序 1．项目投资的提出 2．项目投资的评价 3．项目投资的决策 4．项目投资的执行 （四）项目投资的现金流量 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 一、项目投资的基本概念 1．现金流出量 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。 （1）建设投资。 （2）垫支流动资金。 （3）付现成本（或经营成本）。 （4）所得税额。 2．现金流入量 现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。 （1）营业收入。 （2）固定资产的余值。 （3）回收的流动资金。 一、项目投资的基本概念 3．现金净流量 现金净流量是指投资项目在项目计算期内或一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 4．项目计算期 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间。 项目计算期（n）=建设期+生产经营期 （1）建设期现金净流量的计算 建设期现金净流量＝-该年投资额 一、项目投资的基本概念 （2）生产经营期现金净流量的计算 生产经营期现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税 ＝营业收入-（总成本-折旧）-所得税 ＝净利润+折旧 如有无形资产摊销额，则： 付现成本＝总成本-折旧额及摊销额 （3）生产经营期终结现金净流量的计算 现金净流量＝营业现金净流量+回收额 一、项目投资的基本概念 （五）项目投资现金流量的计算 1．全额计算法 这种方法是根据某一投资项目的预计全部现金支出、项目投产后的预计全部现金收入来计算投资项目的未来现金流量。 2．差额计算法 这种方法是分别计算两个备选方案的现金流入量和现金流出量，然后将两个方案现金流入量差额与现金流出量差额进行比较，从中选择较优方案。 一、项目投资的基本概念 在确定项目投资的现金流量时，应遵循的基本原则是：只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 为了正确计算投资项目的增量现金流量，要注意以下几个问题： 1．沉没成本 2．机会成本 3．对净营运资金的影响 二、项目投资评价 项目投资评价的基本方法一般可分为非贴现法与贴现法两类。 其主要区别在于，前者没有考虑货币的时间价值，计算较为简便；后者则考虑到了货币的时间价值，计算稍微复杂，但更为科学、合理。 （一）非贴现法的分析评价方法 1．回收期法 回收期法是指根据回收原始投资额所需时间的长短来进行投资决策的方法。 二、项目投资评价 若每年现金净流量相等，则投资回收期可按下列公式计算： 回收期法的主要优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限，计算简便，易于理解，并有利于促使企业缩短投资周期，尽快投产受益，尽早收回投资。 但此法有两个缺点： 一是没有考虑货币的时间价值； 二是没有考虑回收期以后的收益。 二、项目投资评价 2．投资利润率法 投资利润率，又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。 投资利润率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率的计算公式为： 投资利润率法的优点是简单明了，容易掌握，可以较好地反映出投资的盈利程度，其不足之处是没有考虑货币的时间价值。 二、项目投资评价 （二）贴现法的分析评价方法 贴现法的分析评价方法，是指考虑到货币时间价值的分析评价方法。 1．净现值（NPV）法 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。 净现值的计算公式为： 净现值＝未来报酬总现值－原投资额的现值 （1）年现金净流量相等 未来报酬总现值＝年现金净流量×年金现值系数 （2）年现金净流量不等 未来