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金融消费者保护基于委托代理模型研究 　　摘要：由于金融产品的无形化、专业化、复杂化等特性，金融消费者在市场交易中处于更弱势的地位，使得金融消费者需获得更强的保护措施。本文从委托代理模型的角度出发，对金融消费者在金融市场的地位进行分析，从理论上对金融消费者权益损害的问题和可提供的保护机制进行研究，从而为金融消费者保护实践提供指导。 　　关键词：金融消费者；委托代理；信息不对称 　　文章编号：1003-4625(2011)06-0043-04　中图分类号：F830.2　文献标识码：A 　　 　　金融消费者是消费者概念在金融领域的细化和专业化。与传统消费相比，金融消费是消费形态在技术进步和金融创新背景下的发展，是传统消费形态的现代化演进。金融创新和技术进步提高了金融产品的可获得性，也使金融服务成为经济和社会生活运行的基础。由于金融产品的无形化、专业化、复杂化等特性，金融消费者在市场交易中处于更弱势的地位，为了维护金融市场的稳定，促进经济和社会的健康发展，需要对金融消费者提供更多的保护措施。本文从委托代理模型的角度出发，对金融消费者在金融市场的地位进行分析，从理论上对金融消费者权益损害的问题和可提供的保护机制进行研究，从而为金融消费者保护实践提供指导。 　　 　　一、委托代理模型理论 　　 　　(一)一般模型 　　经济学中，委托代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易，其中具有信息优势的一方为代理人，另一方为委托人。委托代理理论研究在信息不对称的情况下，委托人如何设计激励制约机制，使代理人努力工作以实现委托人的最大利益。在理论研究中，委托代理关系模型化为，在代理人的参与约束和激励相容约束条件下，最大化委托人的期望效用函数。代理人的参与约束指代理人通过契约获得的期望效用不低于从事其他工作获得的效用；激励相容约束指一旦接受契约，代理人会选择最大化自己效用的努力水平。在委托代理模型中，委托人不能直接观测到代理人的行动(私人信息)，只能获知另一些结果变量(产出)，这些结果变量由代理人的行动和其他的外生随机因素(自然状态)共同决定，委托人需要根??这些观测到的信息来设计激励约束契约，以促使代理人选择对委托人最有利的行动。 　　 　　(二)委托代理关系产生的问题和解决机制 　　由于信息不对称，并且委托人与代理人的效用函数不一致，在没有相关激励约束机制的情况下，委托代理关系会出现问题，无法实现委托人的效用最大化。根据契约签订的时点，委托代理关系的问题可分为契约签订前和签订后的委托代理问题，又分别称为选择问题和激励问题。 　　1.选择问题 　　契约签订前，由于信息不对称，委托人对代理人可能出现逆向选择。逆向选择会导致市场萎缩和“信贷分配”等情况。为了解决选择问题，委托人需要获取更多关于代理人的信息，实现对代理人的类型分类，从而为正确决策提供依据。从委托人或代理人搜寻披露信息行为的主动性划分，有信息甄别和信号传递两种模型机制。 　　委托人为了对代理人进行信息甄别，可以提供不同的选择，代理人确定一个选择也就披露了其类型信息。在信息甄别模型中，均衡是指存在一组合同和一个选择规则，使得每一个类型的代理人在所有合同中选择最适合自己的一个合同，结果是只存在唯一的分离均衡。 　　信号传递是指具有信息优势的代理人将私人信息传递给委托人，从而主动披露类型信息。信号传递模型存在分离均衡和混同均衡两种形式。能力高的代理人有动机向委托人传递自身高能力的信号，从而获得更优的契约。 　　2.激励问题 　　契约签订后，代理人会出现道德风险，这需要设计激励机制促进代理人努力工作。激励机制主要包括显性激励机制和隐性激励机制。 　　在委托人与代理人之间按一定的剩余索取权的分配，将剩余分配与经营绩效挂钩，使代理人承担部分风险，在激励和保障之间达成平衡；如果代理人是风险中性的，可通过使其承担全部风险的方法达到最优激励的结果，这成为显性激励机制的核心思想。 　　隐性激励机制是为了解决多次重复委托代理关系。隐性激励机制的声誉模型认为，即使没有显性激励的合同，代理人也会有积极性努力工作，因为代理人的市场价值决定于其过去的经营业绩，努力工作可以保持和提高代理人在市场上的声誉，从而提高未来的收入。声誉激励机制发挥作用的前提是代理人市场的充分竞争。但是，隐性激励机制也可能出现棘轮效应，即根据代理人的过去业绩推断委托人所拥有企业的内在生产率将弱化激励机制。 　　 　　二、委托代理模型中金融消费者保护分析 　　 　　(一)金融消费者定位 　　金融市场是资金提供者和资金需求者通过信用工具(即各种金融产品)进行交易从而融通资金的市场。与其他市场相比，金融市场的一个重要特征是以资金为交易对象，体现的不是单纯买卖关系，更主要的是体现了资金所有权和使用权的分离。