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金融衍生产品风险控制研究 　　中图分类号：F830 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)07-000-02 　　摘 要 本文以次贷危机为引，简要介绍金融衍生产品与次贷危机的关系，着重探讨金融衍生产品的风险控制问题。首先列举了金融衍生产品各种重要风险及其成因，然后立足于当前学界和各国政府对金融衍生产品风险控制的实践，分析了控制金融衍生产品风险的基本手段和方法，最后结合我国金融市场的实际发展情况，提出了对于我国金融衍生产品风险控制的几点建议。 　　关键词 金融衍生产品 风险控制 　　 　　次贷危机对全球经济破坏性的影响随着时间的推移显得越发的明显和深刻，其灾难性的后果不亚于1929年的大萧条。在1929年闻所未闻的衍生金融产品在这次的危机中扮演了相当重要的角色，为危机的扩散起到了推波助澜的作用。 　　衍生金融产品诞生之日起，就一直充当着双刃剑的角色。一方面扩大了金融市场的范围，促进了资金融通，降低了融资成本；另一方面由于风险控制不当，加速了经济泡沫的形成，为金融危机的发生埋下了隐患，如果能够合理的控制衍生金融产品的风险，其利远大于弊。 　　一、衍生金融产品的风险种类 　　1994 年7月26日，国际证券事务委员会及巴塞尔委员会发表了一份联合报告，认为衍生工具涉及五种风险： 市场风险、信用风险、流动性风险、操作性风险、结算风险。 　　二、衍生金融产品风险产生的原因 　　对于衍生金融工具风险成因的分析，我们可以从不同的视角进行看待。 　　从衍生金融工具本身的特点来看，价格波动性、双方信息披露与合约执行的非对称性是影响衍生金融产品风险的重要因素。价格是签约双方最敏感、最关心的焦点，双方所签的合约实质就是针对汇率、利率等标的价格未来发展变化所作的主观预测，然而价格的波动性是难以预测的。衍生金融工具的创新层出不穷，交易者很难达到对其标的资产、真实信用级别、模块构成的充分了解，这为风险的爆发埋下了隐患。 　　从宏观层面来看，金融自由化、金融市场的全球化、银行业务表外化、金融技术的现代化极大的促进了衍生金融产品在全球市场的迅速扩张，形成了一个全???区、全方位的一体化的国际金融市场，极大地方便了衍生金融工具的交易，与此同时，也加大了金融监管难度，使各国货币政策部分失效，扩大了金融风险的影响程度。 　　微观环境的变化所导致的风险主要包括对风险认识的不足，风险管理意识薄弱，内部控制薄弱和交易员的操作失误等。 　　三、衍生金融产品风险控制现状 　　对衍生金融产品的监管，国际上基本上采取企业自控、行业协会和交易所自律、政府部门监管的三级风险管理模式。 　　微观金融主体的自我监督方面，主要是建立完善的风险决策机制和内部监管制度，设立专门的风险管理部门，通过“风险价值法”（VAR）和“压力试验法”对交易人员的交易进行记录、确认、市价计值，评价、度量和防范在衍生金融产品交易过程中面临的信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、操作风险等。 　　行业或交易所内部监督方面，主要通过制定场内交易规则，监督市场的业务操作，保证交易在公平、公正、公开的条件下进行。创建完备的金融衍生市场制度，倡导建立衍生市场的担保制度，加强财务监督，以便管理层和用户可以清晰明了地掌握风险敞口情况。 　　政府宏观调控与监管方面，主要依靠公共的法律和法规，事前的官方或公共法律和法规主要包括有关证券、商品、银行的法律和法规以及针对衍生产品的特定的法律和法规。事后的官方或公共监管主要指国家司法机关对涉及衍生金融产品交易的案件的处理。 　　四、对我国衍生金融产品风险控制的启示 　　（一）加强政府监管，建立金融衍生金融产品监管体系 　　1．创造公平竞争的环境，提高金融衍生市场的完备性 　　为了创造公平竞争环境，充分发挥衍生市场的发现价格和转移风险功能，一方面要着手建立与完善市场准入制度，对市场参与者的资本充足性、风险损失准备及信用等级进行评估；另一方面，要建立健全市场信息披露制度，以增加市场透明度。 　　2．完善衍生市场的担保制度、提高衍生产品交易的完全性 　　包括三个方面：严格实行初始保证金和维持保证金制度，选择适度的杠杆率，把好“第一道防线”；增加每日保证金追加条款，防止市场剧烈波动带来的信用风险；实行价格限额，控制市场风险。 　　3．逐步完善衍生金融产品的法规体系 　　由于我国开展衍生金融产品的起步晚，对衍生金融产品理论及实务的研究尚不充分，积累的经验还有限，在具体执行时难免会产生偏差。又由于衍生金融产品的特殊性和国家政策的要求，使之难以套用已有的任何一个行业的法律制度。因此，我国急需完善衍生金融产品的法规体系。 　　4．制定衍生金融产品的会计实施细则 　　新会计准则及应用指南中，对衍生金融产品的文字表述简单抽象、过