房地产企业风险叠加分析-risk superposition analysis of real estate enterprises.docx

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房地产企业风险叠加分析-risk superposition analysis of real estate enterprises

山西财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□,不保密□。在年解密后适用本授权书。(请在以上方框内打“√”)学位论文作者签名:指导教师签名:日期:年月日日期:年月日1引言1.1问题的提出1980年以来,全球爆发的多次经济危机,包括80年代美国的“储贷”危机、90年代日本的房地产泡沫破灭、1997年前后东南亚各国的金融危机、2007年的下半年起源于美国的“次贷危机”和2009年11月源于迪拜的债务危机。1991年,日本房地产泡沫的破裂留下了一系列的经济难题:财政赤字居高不下,大量资金外流,日本经济十年来几乎停滞不前;1997年,香港房地产泡沫破裂导致香港经济1998年出现几十年绝无仅有的负增长,失业率从1997年的2.5%上升到1998年的5%,零售总额和消费总额大幅下降,较受欢迎的私人住宅售价指数从1997年10月的167.8亿港元下降到2001年的12月的72.4亿港元,下降增幅高达57%,房地产增加值从1997年1356.5亿港元下降到2002年的811.3亿港元,下降幅度同样高达40%,房地产增加值占GDP的比重则从1997年的10.7%下降到2001年的6.06%,2002年的6.13%。上述事件使得社会各界警醒,开始进一步考虑风险防范和管理问题。他们发现风险往往是以“复合”的形式存在,单一形式的风险往往具有相互的联动性。风险管理不仅是对过去的单个业务的单个风险进行管理,而应从整个系统的角度对所有风险的综合管理【4】。分析上述危机的发生过程及原因,我们会得到一个相同的结论,这些风险的发生不仅仅是由一个事件或者一个风险引起的,而是若干个风险产生了“集腋成裘”的叠加效应。叠加效应的出现对我们度量和研究综合或整体风险提出了新的要求:首先,这些危机的源头都是房地产行业,进而蔓延到整个社会的方方面面,因此,要想研究金融危机,必须追根溯源,以房地产企业风险这个源头为出发点,研究风险的发生机理,进而达到控制其风险的目的。其次,这几次危机的爆发都不是由单一的风险所造成的,而是由一系列的风险叠加所导致的结果。但是,现有的风险测度方法只是针对单一风险进行的,对于多个风险之间的叠加交互作用却没有进行研究,需要提供一个测度风险叠加的模型。最后,既然对于社会经济系统来说,风险叠加的效果是显而易见的,同样,对于企业这个社会子系统来说,其风险叠加也会造成整个企业的风险加剧,对于一般的企业尚且如此,更何况房地产这个高风险的行业呢?因此,有必要将风险叠加研究的落脚点放在房地产企业这个子系统上进行研究。也正是基于上述原因,本文才选择房地产企业风险叠加研究这个题目作为研究对象。这对于研究风险之间的叠加作用以及多风险的综合效应具有重要意义。1.2研究意义随着全球化进程的加快,世界将成为一体,任何一个国家、地区甚至是一个企业的危机,都会波及到世界各地,企业的抗风险能力就显得尤为重要。另外,由于房地产企业本身具有很高的风险性,因此,有必要提高房地产企业内部的风险管理意识,有效地减少房地产企业的损失。对于多风险因素问题,现有的风险研究文献,只是将各种风险进行了简单的相加,忽略了风险之间的叠加关系,导致风险评估结果要么高估,要么低估,使得研究结果不准确,那是因为他们在研究企业的总体风险时,总是把风险看成是独立的,不会产生影响,事实上,这种假设是有局限的,因为在大量的研究中发现,风险并不是独立的,而是存在各种交互关系的。预测或者测度的风险大小与实际的风险大小相差甚多,误差较大,这也是由于没有考虑风险之间的叠加效应所导致的,也就是说,这种叠加效应是导致风险测度误差产生的重要原因。再者就是在研究风险发生的过程中,简单的将风险看作是线性的也具有一定的局限性,而科学研究却表明越来越多的现象呈现出非线性,这就有必要对风险的叠加问题进行研究。到目前为止,尚无文献能够提供风险叠加的研究模型和测度方法,因此,对此进行研究具有重要的理论和现实意义:(1)有利于政府利用风险机制进行宏观调控,调节和促进房地产业的发展。风险机制通过风险报酬的诱惑力和风险损失的压力作用于房地产企业,调节房地产开发区域、开发物业类型和开发时机,促进开发商加强自身的经营管理水平,获得良好的经济效益和社会效益。(2)有利于房地产开发商对房地产项目开发过程中风险的识别,在开发实践中增强风险理念。房地产开发是一个动态的过程,风险因素众多,加强风险管理有助于开发商识别风险,认清风险本质,适应现时房地产开发市场充满变化和不确定性的环境。(3)有利于房

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