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经济转型期中国钢铁企业并购动因 　　摘要：企业并购动因较为复杂，不仅受时代背景和行业特性的影响，而且呈现出多元化特点。结合我国经济转型期的特征和钢铁业的发展现状，从环境、政府、企业和决策者四个层面构建经济转型期中国钢铁企业并购动因的一般框架，并对各动因进行分析和评述，为理解我国钢铁企业的并购行为，提供理论支持。 　　关键词：经济转型期；钢铁企业；并购动因 　　中图分类号：F426　文献标识码：A 　　文章编号：1007-7685(2012)02-0048-04 　　我国钢铁企业的并购历程较短，从1997年开始，至今只有14年的时间。而这期间，正是我国经济体制转型的重要时期，初步建立了社会主义市场经济体制，经济高速增长，国际化程度不断提高。经济制度背景不同，企业并购也会呈现不同的特征。并购动因作为引起并购行为的原动力，与时代背景和行业特性密切相关，而它还决定着并购后的整???方式和最终的并购效果。研究我国钢铁企业的并购动因既要综合现有研究成果，又要体现我国的国情和行业特征，还要体现并购动因的多元性。本文结合国内钢铁企业并购实践，从环境、政府、企业和决策者四个层面构建了经济转型期中国钢铁企业并购动因的一般框架。 　　一、环境层面动因 　　(一)市场竞争 　　市场的优胜劣汰法则使一部分企业因经营不善、决策失误或主动放弃而被淘汰，为有并购意向的优胜企业创造了良好的机遇。在我国，旺盛的需求、软化的预算约束及地方政府的“经济人”行为，导致钢铁产业进入的经济壁垒和行政壁垒失效，促使各地区纷纷上马钢铁项目，使钢铁产业处于过度竞争状态，部分钢企因铁矿石等资源供应问题或产品销售问题，陷入经营困境，为并购提供了对象。另外，相对于上游的铁矿石供应商(世界三大铁矿供应商占市场总额的70％～75％)、下游的汽车和造船等用户(世界六大汽车制造商占市场总额的70％)来说，2009年我国钢铁产业的集中度仅为24.5％，导致国内钢铁产业实力与产业效率居于劣势，而改善的途径是通过并购重组来提高集中度，增强产业前后向竞争力。 　　(二)国际形势 　　上世纪，国外钢铁企业共经历了三次大规模的并购重组浪潮，分别确立了美、日、欧的钢铁强国及地区地位和一批世界级的巨型钢铁企业集团。进入本世纪以来，由“米塔尔”掀起的第四次全球性并购重组浪潮，改变了整个国际产业竞争格局，钢铁业进入了由超强、超大企业集团主宰业界发展的时代。因此，顺应世界钢铁业并购浪潮，加快形成具有较强国际竞争力的大企业是国内钢企开展并购的重要动因之一。另外，在这股全球化并购浪潮下，跨国钢铁企业开始将触角伸向国内，虽然我国对外资并购国内钢企有严格限制，但随着资本市场不断开放，外资并购的机会将越来越大，这使国内大型钢企意识到，只有加快并购重组，提高行业内重点企业的发展主导权和控制权，才能对外资并购形成牵制。 　　(三)宏观政策 　　为了提高我国钢铁产业的竞争力，解决其发展过程中面临的各类问题，政府出台系列政策鼓励并购重组。2005年颁布的《钢铁产业发展政策》明确指出，要通过钢铁产业结构调整，实施并购重组，扩大具有比较优势的骨干企业集团规模，提高产业集中度。为进一步落实该政策，2006、2007年国家发改委又陆续出台了控制总量、淘汰落后产能的有关政策，即通过控制新项目的审批、实行关闭落后产能和新建项目挂钩的“产能等量置换”政策，促进并购整合。受国际金融危机影响，2009年又出台了《钢铁产业调整与振兴计划》和《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，再一次提出通过并购重组等实现促发展、保增长，但“行政主导”、“扶大限小”的倾向较为明显。 　　二、政府层面动因 　　(一)降低国企亏损 　　我国经济在高速增长的同时，也长期受到规模庞大且不断膨胀的国有企业亏损问题的困扰，它们的存在不仅增加了国家财政负担，还造成对优势企业的支持不足，但简单的宣布破产，将问题推向社会又是不现实的，而并购成为替代企业破产的重要方式。这种并购动因虽然能够起到减少亏损企业数量、减少因破产而带来的社会问题，但限制了企业并购市场的规模，使并购局限于“拉郎配”式的强弱联合，在一定程度上影响了主并企业的绩效。在这种并购动机下，许多主并钢铁企业的绩效在并购后均出现不同程度的下降。 　　(二)优化产业结构 　　2010年，我国粗钢产量达到6.27亿吨，占世界产量的44.3％，是世界上最大的钢铁制造国和钢材消费市场，但却一直面临产品结构、产业组织结构和产业布局不合理等问题，而企业并购作为一种资产存量流动重组的机制，可使资本存量从经营效率低的企业流向经营效率高的企业，从而改变要素存量在各企业间的质量分布和数量组合，使资源存量在能得到更有效利用的企业中得到集中。我国政府出于这种动因，通过制定相应的产业政策，使