纺织服装行业：百年资生堂，开启新零售模式时代.pdfVIP

纺织服装 行业动态研究报告 本周研究总结 1、大众服饰龙头·财务分析对比—— “数”说品牌服饰复苏系列之二 2、江苏国泰：电解液重要客户宁德时代IPO 获批，直接受益其未来扩产加大采购 3 、安踏体育深度报告：站在千亿市值的安踏永不止步 标的推荐 服装板块：看好库存调整就绪在即，新品牌达到盈亏平衡点后净利润率提升，带动 2018-2019 年业绩高弹 性的太平鸟。看好渠道调整到位，新品牌强势增长，运营管理不断提升的安正时尚。消费升级及消费人群年轻 化，轻奢小众品牌高速增长，看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先 进，着力推进年轻化、多元化品牌及品类生态圈构建的海澜之家。森马股份线上线下全渠道布局，供应链优化 成效显着，公司旗下巴拉巴拉作为童装市场龙头地位稳固，休闲服饰维持复苏。 家纺板块：受益于成本上涨、电商流量倾斜、零售渠道变革等，促进家纺行业集中度提升。三四线城市消 费升级拉动家纺消费品牌化趋势明显，行业整合效果于 2017 年开始在龙头收入业绩上显现。2017 年下半年国 内家纺龙头线下直营比例提升，线上流量聚集，销售强势回暖。看好国内中高端家纺龙头水星家纺，公司重视 产品设计和营销宣传，巩固主品牌同时积极推进“品类品牌化”战略。线下加盟渠道下沉二三线城市，并加快直 营拓店抢占一线城市。线上业绩突飞猛进，占比及增速均远超同业，带动收入增速提升。此外，罗莱生活、富 安娜等共同组成国内家纺第一梯队，近年来业绩增速超过行业平均。 纺织板块：受到一带一路战略政策红利支持，加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织服装产业时尚营运 商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值，色纺纱龙头企业华孚时尚未来前景值得期待。此外，环保常态化 加速印染行业整合，供求格局得到明显改善，印染龙头航民股份未来发展值得看好。此外，看好主业业绩稳定， 同时受益于高阳毛巾印染产能关停迁转带来的供应收缩，及网易严选、小米最生活等垂直电商平台渠道兴起带 来需求增长的孚日股份。开润股份2015 年切入小米生态链，B2C 和B2B 业务双向发力，卡位广阔出行市场。 中游制造和供应链管理版块：江苏国泰主要客户为国际知名快时尚品牌Zara 、HM 、Primark 、GAP 、GIII 等，公司则凭借其全球资源整合能力、快速反应、高效执行等能力，业务快速发展，已成为国内龙头。南旋控 股率先采用全成型无缝针织技术，革新生产关系，与旗下优衣库等大客户关系保持稳定。收购保丽信后，进一 步拓展针织鞋面业务，展现出了较为显着的协同效应，保证了各业务产能有序释放。作为细分龙头，未来增长 动力足。申洲国际以生产针织类运动休闲为主，面料生产采用 OEM 模式，对客户的议价能力较强。垂直一体 化布局，有效缩短交货周期。顺应行业趋势，加快智能设备投入与海外产能布局。 跨境电商板块：跨境通作为A 股市场跨境电商龙头公司，目前在出口B2C （环球易购、前海帕拓逊）方面 具有绝对优势，同时出口B2B 业务（Chinabrands ）、和进口B2C （五洲会、优壹电商）有望在未来释放业绩。 请参阅最后一页的重要声明 1 纺织服装 行业动态研究报告 目录 标的推荐 1 一、板块行情 4 （一）板块涨跌幅 4 （二）行业市盈率 4 二、本周主要资讯 5 （一）百年资生堂，开启新零售模式时代 5 （二