房地产行业2018年中期策略：底部待反弹，资金资源优先.pdfVIP

[Table_PageTop] 行业深度报告 目录 1. 政策-因城施策、因地制宜 6 1.1. 政策卓有成效，坚持调控不动摇6 1.2. 销售正增长，棚改货币化安臵底部支撑9 1.3. 房地产投资不必悲观，土地购臵费带动增长10 1.4. 资金面趋紧，银行控制额度和贷款质量是核心13 2. 上市房企-盈利能力持续修复，杠杆率进一步上行 15 2.1. 净利率维持高位15 2.2. 货币现金增速持续下降，库存处于高位17 2.3. 杠杆率继续上行18 2.4. 行业集中度进一步提升，龙头房企扩张意愿强烈20 3. 资金为王，资源优先 21 3.1. 强监管下的地产融资21 3.2. 创新融资另辟蹊径28 3.3. 一线房企资金风险可控29 4. 投资建议 30 4.1. 机构配臵处于低位，低估值龙头蓝筹股受青睐30 4.2. 政策压制板块估值，底部待反弹31 4.3. 标的推荐33 4.3.1. 新城控股 33 4.3.2. 华侨城A 34 4.3.3. 招商蛇口 35 4.3.4. 万科A 36 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 43 [Table_PageTop] 行业深度报告 图目录 图 ：西安、贵阳、昆明、重庆价格指数同比9 图 2：沈阳、大连、长春、哈尔滨价格指数同比9 图 3：销售面积单月同比及累计同比9 图 4：销售金额单月同比及累计同比9 图 5：70 大中城市价格指数环比10 图 6：70 大中城市价格指数同比10 图 7：房地产开发投资完成额累计及当月同比10 图 8：土地购臵费及土地成交价款累计同比10 图 9：本年土地购臵面积累计同比11 图 10：土地购臵费及房地产投资累计同比11 图 11：房屋新开工面积单月同比及累计同比11 图 12：房屋新开工面积及销售面积累计同比11 图 13：新开工面积与销售面积累计同比11 图 14：一二三线城市土地供给情况12 图 15：一二三线城市土地成交情况12 图 16：百城土地成交情况13 图 17：百城土地成交楼面价和溢价率13 图 18：开发资金来源累计同比14 图 19：首套房平均按揭贷款利率14 图 20：二套房平均按揭贷款利率14 图 21：开发资金来源累计同比15 图 22：上市房企营业收入15 图 23：上市房企归母净利润15 图 24：上市房企毛利率16 图 25：上市房企净利率16 图 26：销售商品提供劳务收到的现金及同比增速16 图 27：经营现金净流量及同比增速16 图 28： 上市房企 ROE 17 图 29：管理费用率与销售费用率17 图 30：上市房企在手货币现金17 图 31：上市房企存货17 图 32： 2017 年销售排行前 10 房企新增土储面积/销售面积18 图 33：上市房企预收账款18 图 34：上市房企存货/预收账款18 图 35：存货周转率（次）18 图 36：预收账款/营业收入18 图 37：扣除预收账款的资产负债率和净负债率19 图 38：短债现金覆盖比例19 图 39：筹资活动现金流入、筹资现金流量净额及同比增速19 图 40：短债和应付债券占有息负债比例19 图 41：长期股权投资 /总资产20 图 42：投资收益及投资收益/营业收入20 请务必阅读正文后的声明及说明