纺织服装行业2018年中期投资策略研讨会：聚焦细分市场龙头，复苏如期而至，多维把握趋势.pdfVIP

2018年中期策略 《聚焦细分市场龙头》 投资要点  行情回顾：年初至今跌3.9% ，排名7/27 ；大众及中档服饰龙头、高端女装、高档休闲细分领域表现较好。 2018年初至5月23日，纺织服装行业跌3.9% ，在27个行业中排名7 ，比2017年明显改善。大众及中档服饰龙头森马服饰、海澜之家、太平鸟和 拉夏贝尔涨幅位居行业前列；高端女装维格娜丝、朗姿股份 ，高档休闲服饰比音勒芬股价亮眼。  品牌服饰：三条主线指引未来，品质消费是大势所趋、三四线崛起带来需求扩容、细分子领域看点多。 1 ）品质消费 ：品质消费=品牌+质量，利好大众休闲服饰龙头。消费者品牌意识增强，对产品质量提出更高的要求，产品创新优化的品牌商受 益；体验式消费兴起，服装电商洗牌，更优服务成重点。2 ）低线崛起：2005年起，三四线社消占比和增速均有所提升。海澜之家/安踏等服装 品牌借由成熟的供应链运营、 高品质中价位的品牌定位在三四线城市赢得了消费者的广泛认可， 取得收入和利润的持续稳定增长。 3 ）细分 子领域 ：国内奢侈品行业增速远超服装行业，高端消费潜力巨大；童装童鞋市场发展动力充足、空间广阔；需求撬动高档休闲千亿蓝海市场。  家纺行业：需求催化行业进入成长新周期，洗牌逐渐拉开帷幕，龙头呼之欲出。 1 ）发展阶段 ：经过五年的低迷调整期，自2017年起行业进入新一轮成长周期，预计自2017年的2168亿元增长至2022年的3199亿元，年复合 增速8.1%。2 ）行业回暖：乔迁+婚庆+旅游，需求催生行业复苏之势。长期来看，在宏观经济复苏和行业格局优化的背景下，家纺行业回暖可 持续性强。3 ）未来看点：我国家纺行业市场集中度明显低于发达国家，中高端品牌家纺公司将面临更为激烈的竞争，抢占巨头地位。在产品端， 消费升级带来中高端和功能性产品增长空间大。在渠道端，电商发展催化品牌效应，促全国性龙头诞生。  重点标的：推荐标的为森马服饰、水星家纺、太平鸟、海澜之家，受益标的为歌力思、比音勒芬。  风险提示 ：宏观经济复苏不及预期、棉价和染料等成本上升提升下游成本、家纺行业竞争格局优化速度低于预期、家纺产品销售低于预期。 诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年中期投资策略研讨会 请参阅附注免责声明 2 2018年中期策略 《聚焦细分市场龙头》 目录 / CONTENTS 年初至今排名7/27 ，细分子领域表现较好 第一章 行情回顾  行业层面：17年跌幅第一行业，18年以来改善明显  公司层面：大众及中档、高端女装、高档休闲等表现好 三条主线指引未来趋势，品质+低线+细分三维掘金 第二章 品牌服饰  品质消费：品牌+质量=品质，利好大众休闲服饰龙头  低线兴起：三四线崛起，服装消费意愿较强  细分领域：高端女装、童装童鞋、高档休闲看点纷呈 行业整合拉开帷幕，家纺龙头呼之欲出 第三章 家纺行业  行业回暖：需求改善明显，行业复苏可持续性强  未来看点：竞争格局改善，期待全国性家纺龙头 关注细分领域基本面不断夯实的龙头公司 第四章 重点标的  推荐标的：森马服饰、水星家纺、太平鸟、海澜之家  受益标的：歌力思、比音勒芬 诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年中期策略研讨会 请参阅附注免责声明 3